2014猪周期的几个问题分析
来源：未知 2014-08-29 15:04:10| 查看：次
首先第一个问题，目前存栏量是否支持猪周期反转?从历史看，高点跌幅7-10%可以支持一波猪价上涨。所以单从量度看，母猪存栏可以支持。但这里有两个变量。一个是2010年至今猪肉消费增长是多少?生产效率增长多少?两个合计对母猪存栏的见底数字影响?因为猪肉增长已经不大，这几年的消费增长有限，而淘汰散养，产能向大型转移的过程，生产效率提升较快，从券商调查数据估计，两者合计约大致需要减少母猪存栏量4-8%。也就是长期来看，我国需要的母猪存栏量未来多年都是下降的。因为生产效率提升的更快。所以目前来看母猪存栏量还是高了。
第二个问题，猪周期为何延长，五月猪肉暴涨后母猪存栏如何变化。
已经知道了，如果猪周期反转，需要更多的母猪淘汰，否则后市猪价不乐观。在关键去产能时机，五月猪价暴涨，已经接近盈亏平衡点了，不利于后市产能削减。而以前猪周期大致三年，时间计算2013年见底，为何延长?这和产业转变有关，大型生产企业增多，散养快速淘汰导致产业抗风险能力增加，有更多的大型养殖后，其更大的资本空间导致在亏损时不缩减产能，甚至是增加的。所以去年没能去产能。这一趋势不会改变。但欧美经验，当产能向大型养殖企业转移时，猪周期不是没有了，而是拉长了。因为后市看好，所以猪肉产能缩减是一个长期淘汰过程。这更加不利于五月之后的产能淘汰。
但应该看到另一个问题。那就是支持企业保持产能的是资金，猪周期的形成应该是部分产能得不到资金支持主动或被动的压缩了产能。比如减少亏损，不补栏，或者是没钱补栏而被动的淘汰了。而2013年行业盈利不多，今年上半年亏损严重。2011年赚的钱不足以支持自负盈亏的产能继续，没有融资能力的产能在五月暴涨后会继续主被动的减少产能。因为这次猪周期亏损时间从以往一年亏损几个月见底被拉长到两年两次亏损。后市研判，母猪存栏将继续减少。猪周期反转成立。
第三个问题。未来猪价
考虑到大型企业的产能是快速扩张的，生产效率高，资本实力强的特点。所以即使未来几个月继续去产能，行业也不会出现淘汰产能过多，导致猪肉暴涨，2007年那样的走势。2010的盈利空间估计也不会达到。所以猪肉生产企业的业绩不可预估的过高。本次猪肉见顶价格因为通胀及产能原因，预估猪盈利空间将明显小于2010年。盈利增长主要靠出栏量增长及生产效率提升。
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