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豆类基本面利空不断短期或震荡整理

来源：未知 2011-03-19 15:06:37| 查看：次

3月份以来，影响全球商品市场的重大突发事件频频发生，先是中东石油大国利比亚的内战僵局，后是日本9级强震和震后核泄漏危机。如果日本核泄漏和国内“双汇瘦肉精”事件后期出现恶化倾向，则豆类价格还有可能出现进一步下跌，投资者做多需防范风险。

　　3月份以来，影响全球商品市场的重大突发事件频频发生，先是中东石油大国利比亚的内战僵局，后是日本9级强震和震后核泄漏危机。在一系列风险事件的打击下，投资者避险情绪升温，资金大量流出商品市场，全球商品价格大幅下挫，豆类价格亦未能幸免。

　　截至3月16日，美盘大豆、豆油、豆粕的月跌幅均超过5%.笔者认为，在当前市场投资者心态不稳的情况下，利空尤其容易被放大，而利多则往往被忽视。虽然豆类消费属于需求弹性较小的食品消费，但也会因此受到打击，预计豆类价格的短期反弹将难以持续。

　　利空一：

　　地震影响日本豆类短期需求

　　目前虽然无法精确判断日本地震对日本豆类生产及消费的影响，但是日本豆类短期需求将因地震减少。根据USDA3月份的月度供需报告，日本市场豆类消费占全球份额较小。日本大豆、豆油、豆粕的消费量分别占全球消费量的1.44%、1.15%、2.28%.日本的大豆自给率仅为6.1%,严重依赖进口。

　　短期而言，地震及核泄漏将会对日本经济造成负面影响，预计日本国内豆类消费需求短期将出现减少。但由于豆类消费弹性较小，因此，短期需求减少幅度可能小于预期。同时，由于日本是世界第一大玉米进口国，日本玉米进口量减少预期导致玉米期价大幅下跌，由于大豆和玉米的争地关系，大豆期价也会受其拖累。

　　中长期看，日本是我国豆类产品的传统进口国，2010年全年进口我国大豆、豆油、豆粕数量分别为4.7万吨、0.71万吨、79.6万吨。由于本次地震海啸的重灾区东北地区是日本传统农业产区，其中的岩手县更是日本农业和渔业第一大县。受此次地震海啸影响，日本农业减产可能性较大，而接踵而来的核泄漏可能对日本的农产品生产造成更大的打击。后期日本从我国进口大豆、豆粕数量可能会出现同比增加趋势，因此中长期可能会利好我国豆类价格。

　　利空二：

　　原油供应可能恢复正常化

　　本周，利比亚局势趋于明朗，卡扎菲扭转局势并宣称即将取得对反对派的胜利，利比亚内乱可能很快结束。同时，巴林、沙特等国家对抗议者的强硬镇压可能使中东（北非）动乱局势得到缓解。

　　前期原油价格的大幅上涨受到地缘政治因素的支撑，在乱局结束后原油供应恢复正常化的预期下，原油价格可能企稳或持续回调。缺少了原油价格上涨的支撑，大豆的生物能源需求将会减少，价格回调的可能性也大大增加。

　　利空三：

　　“瘦肉精”事件或影响饲料消费

　　3月15日央视报道的“双汇瘦肉精”事件对猪肉消费和价格产生重大利空，进而抑制饲料养殖业对豆粕的需求。由于该事件的性质尚未确定，尚无法确定其对肉制品行业的影响。

　　鉴于双汇集团在国内肉制品行业的“领头羊”地位，如果此次事件仅仅是双汇济源公司的个体行为，而不是行业潜规则，则对行业影响较小；如果是类似于“三鹿三聚氰胺”事件的全行业共犯性质，则可能导致国内生猪养殖及肉制品行业的中长期衰退。

　　总体而言，“双汇瘦肉精事件”将对豆类短期需求产生不利影响，而对豆类中长期需求的影响程度仍需看事件性质的演变。

　　总而言之，在目前豆类基本面短期利空不断、投资者心态不稳的情况下，预计豆类价格反弹缺乏可持续性，短期价格可能出现震荡整理走势。如果日本核泄漏和国内“双汇瘦肉精”事件后期出现恶化倾向，则豆类价格还有可能出现进一步下跌，投资者做多需防范风险。

3月份以来，影响全球商品市场的重大突发事件频频发生，先是中东石油大国利比亚的内战僵局，后是日本9级强震和震后核泄漏危机。如果日本核泄漏和国内“双汇瘦肉精”事件后期出现恶化倾向，则豆类价格还有可能出现进一步下跌，投资者做多需防范风险。　　
　　3月份以来，影响全球商品市场的重大突发事件频频发生，先是中东石油大国利比亚的内战僵局，后是日本9级强震和震后核泄漏危机。在一系列风险事件的打击下，投资者避险情绪升温，资金大量流出商品市场，全球商品价格大幅下挫，豆类价格亦未能幸免。

　　截至3月16日，美盘大豆、豆油、豆粕的月跌幅均超过5%.笔者认为，在当前市场投资者心态不稳的情况下，利空尤其容易被放大，而利多则往往被忽视。虽然豆类消费属于需求弹性较小的食品消费，但也会因此受到打击，预计豆类价格的短期反弹将难以持续。

　　利空一：

　　地震影响日本豆类短期需求

　　目前虽然无法精确判断日本地震对日本豆类生产及消费的影响，但是日本豆类短期需求将因地震减少。根据USDA3月份的月度供需报告，日本市场豆类消费占全球份额较小。日本大豆、豆油、豆粕的消费量分别占全球消费量的1.44%、1.15%、2.28%.日本的大豆自给率仅为6.1%,严重依赖进口。

　　短期而言，地震及核泄漏将会对日本经济造成负面影响，预计日本国内豆类消费需求短期将出现减少。但由于豆类消费弹性较小，因此，短期需求减少幅度可能小于预期。同时，由于日本是世界第一大玉米进口国，日本玉米进口量减少预期导致玉米期价大幅下跌，由于大豆和玉米的争地关系，大豆期价也会受其拖累。

　　中长期看，日本是我国豆类产品的传统进口国，2010年全年进口我国大豆、豆油、豆粕数量分别为4.7万吨、0.71万吨、79.6万吨。由于本次地震海啸的重灾区东北地区是日本传统农业产区，其中的岩手县更是日本农业和渔业第一大县。受此次地震海啸影响，日本农业减产可能性较大，而接踵而来的核泄漏可能对日本的农产品生产造成更大的打击。后期日本从我国进口大豆、豆粕数量可能会出现同比增加趋势，因此中长期可能会利好我国豆类价格。

　　利空二：

　　原油供应可能恢复正常化

　　本周，利比亚局势趋于明朗，卡扎菲扭转局势并宣称即将取得对反对派的胜利，利比亚内乱可能很快结束。同时，巴林、沙特等国家对抗议者的强硬镇压可能使中东（北非）动乱局势得到缓解。

　　前期原油价格的大幅上涨受到地缘政治因素的支撑，在乱局结束后原油供应恢复正常化的预期下，原油价格可能企稳或持续回调。缺少了原油价格上涨的支撑，大豆的生物能源需求将会减少，价格回调的可能性也大大增加。

　　利空三：

　　“瘦肉精”事件或影响饲料消费

　　3月15日央视报道的“双汇瘦肉精”事件对猪肉消费和价格产生重大利空，进而抑制饲料养殖业对豆粕的需求。由于该事件的性质尚未确定，尚无法确定其对肉制品行业的影响。

　　鉴于双汇集团在国内肉制品行业的“领头羊”地位，如果此次事件仅仅是双汇济源公司的个体行为，而不是行业潜规则，则对行业影响较小；如果是类似于“三鹿三聚氰胺”事件的全行业共犯性质，则可能导致国内生猪养殖及肉制品行业的中长期衰退。

　　总体而言，“双汇瘦肉精事件”将对豆类短期需求产生不利影响，而对豆类中长期需求的影响程度仍需看事件性质的演变。

　　总而言之，在目前豆类基本面短期利空不断、投资者心态不稳的情况下，预计豆类价格反弹缺乏可持续性，短期价格可能出现震荡整理走势。如果日本核泄漏和国内“双汇瘦肉精”事件后期出现恶化倾向，则豆类价格还有可能出现进一步下跌，投资者做多需防范风险。

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