6月3日全国生猪养殖利润突破600元/头大关，而两周前尚在400元一线，去年同期更是处于200元一线的较低水平。如果将生猪养殖盈利状况按照正常、较高盈利、高盈利、超高盈利来划分，目前养猪行业已处于高盈利阶段。

    另一方面，判断生猪市场价格短期、中期及远期走势最主要的依据——母猪存栏变化的指数已连续四个月下降，而生猪总体存栏量上升则是因为补充仔猪造成的，因此短期难以补充市场供应。与此对应的是，全国肉猪均价、猪肉均价却是屡创新高。

    “生猪养殖高景气度贯穿2011年全年将是大概率事件。”某大型券商分析师告诉《每日经济新闻》记者。

生猪养殖盈利逐月走高

    6月3日，全国出栏肉猪均价17.7元/公斤，去年同期为9.38元/公斤，同比上涨88.7%。猪肉价26.95元/公斤，去年同期14.95元/公斤，同比涨80.27%。

    生猪价格上涨，全国猪料比价为6.23:1，猪粮比价7.83:1，同比涨72.09%和69.5%，自繁自养出栏头均盈利610元，这也是2008年5月以来的最高水平。而去年6月，生猪头均盈利还在200元一线。

    2010年7月我国生猪价格进入上涨周期，而在需求季节恢复之后，生猪市场的供需缺口逐渐扩大，导致生猪、肉猪价格基本保持8~9个月的连续上涨，即使在2011年春节后也未出现季节性的回落调整。具体而言，2011年1~4月，生猪均价同比上涨40.27%，猪肉均价同比上涨33.04%；其中4月生猪均价同比上涨57.66%，猪肉均价同比上涨50.48%。

    伴随着生猪价格上涨，生猪养殖行业的利润状况亦显著改善。2010年7月，生猪头均盈利处于盈亏平衡，随着生猪价格上涨，每头猪盈利先后突破100元、200元关口，而在2010年11月份期间，每头猪盈利突破300元。

    进入2011年，生猪养殖盈利情况进一步提高，1~4月份平均净利润水平分别为307元/头、378元/头、365元/头、370元/头，5月底头均盈利逼近500元/头，如今已超过600元/头。如果将生猪行业养殖效益划分为较低、略低、正常、略高、较高、过高六个阶段，目前610元/头的盈利状况已处于生猪养殖盈利的较高阶段。

    某大型券商分析师认为，由于此次猪价上涨主要是供给不足导致，因此养殖成本提高的压力向下游传导顺利。而受国家限制玉米深加工用途、大豆进口量充足的影响，预计未来国内玉米的涨幅将趋缓，豆粕价格可能出现回落，而猪价处于上涨的通道，因此养殖行业的高盈利状态至少维持2011年全年。

供需缺口或继续扩大

    判断生猪短期、中期、远期走势的主要依据是母猪存栏的变化趋势。一般而言，生猪市场盈亏平衡后3~5个月母猪存栏就会出现拐点，补栏积极性提高，母猪存栏开始回升。然而2010年7月中旬生猪市场便进入盈利，但补栏积极性却始终不高。

    搜猪网首席分析师冯永辉认为，猪病高发、频发、导致补栏积极性不高，加之政策频频调控、多次放储稳定猪价，导致今年一季度末存栏降至2008年以来的最低点。

    另一方面，从补栏母猪到影响生猪供应和猪价需求“3个月配种、4个月妊娠、5个月育肥”共12个月周期，期间母猪存栏和总存栏的恢复增加，并不影响肥猪的供应和猪价。

    冯永辉认为，2011年全年生猪供求关系为紧平衡，出现持续性供大于求的可能性非常低，除非发生严重的猪病导致大量病猪扰市的特殊情况，这一缺口可能还将持续扩大。

    此外，4月全国生猪存栏环比增长0.38%，某大型券商分析师表示，这主要是补充仔猪造成的，短期难以补充市场供应。与此同时，1~4月我国能繁母猪存栏已是连续4个月下降。该券商分析师认为，能繁母猪存栏变化拐点是决定猪价拐点的因素，即使现在后备母猪开始补栏，也要大约1年后才能有效补充生猪市场供应。

看好四家生猪饲养公司

    今年的农业板块不会具有整体性机会，这是业内对当前农业上市公司投资机会的一致看法。然而尽管全行业的投资机会不会出现，但是生猪-饲料这一细分行业或许是今年农业股中的最大热点。一方面是价格上涨致使行业景气度高涨；另一方面是长江中下游干旱，生猪-饲料类农业上市公司或将反复得以活跃。

    上述分析师认为，目前上市公司中养殖企业采用的模式主要有三种：一是紧密结合型，以雏鹰农牧（002477，收盘价29.70元）为代表，公司最主要优势在于“轻资产扩张”和“与农户利益共享”。农户自建或者第三方建猪舍，缓解公司扩张的资金需求，生猪养殖成果与农民收入直接相关，农户积极性和责任心被充分调动。

    二是松散结合型，以顺鑫农业（000860，收盘价18.80元）、得利斯（002330，收盘价13.53元）为代表。公司采用“公司+农户”的模式，生猪产品所有权归属于农户，农户分散养殖，公司与农户签订合同约定商品猪养成后的收购价格。

    三是重资产型，以新五丰（600975，收盘价13.34元）为代表，公司通常从仔猪繁育到商品猪育肥一体化经营，集中采购饲料、统一防疫，以及对员工进行技术指导。

    此外，猪价上涨可能造成利润在产业链各环节传导，因此除了生猪上市公司雏鹰农牧等均将收益外，饲料上市公司新希望（000876，收盘价19.13元）等也将从中受益。

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