4月24日，由大连商品交易所、建设银行中山支行和汇鑫期货经纪有限公司倾力打造的行业交流盛宴2010年春节低温天气对玉米、大豆产业影响专家论坛正式举行。

　　本次参会的单位有：国家粮油信息中心、吉林省农科院、吉粮集团收储公司、中粮集团、中纺粮油、嘉吉公司、九三油脂、北慷慨正、来宝集团等众多研究机构、农产品现货企业、期货专家。在会议现场各位学者、专家对2010年东北地区新产季生产条件、天气对大豆、玉米播种面积、产量、供需的影响；以及CBOT农产品进行了估量 和研判，参会嘉宾也就这些行业极为关注的话题，展开了热闹 而又深入的交流和探讨。

　　中纺粮油的郭彦超发言：

　　我就讲的比较直接的吧，今年确实很困惑，大家都晓 道中国的大豆取决于芝加哥，芝加哥取决于南美农民的心态，以及资金的博弈。其实他讲心态的问题包括预期的问题，中国的农民跟巴西和阿根廷的农民心态是一样的，今年大豆的情景大家都晓 道，全世界基本面很差供应量很大，但价格就是下不去，下不去的因素就是农民不卖，农民不卖的情景下，作为基金来说，全球的通胀这种预期，包括相对于其他产品，金属、黄金包括一些其他产品已经是高位了，或者他们认为跟其它的农产品相比安全系数要低一点，跟金属产品的流出流入农产品也有关系，包括这一波上涨的推动。农民不卖的这个心理也很常态，因为今年阿根廷通胀很严重，在这种通胀很严重情景对于阿根廷农民俩说把豆子换成货币还不如把豆子放在家呢，换成货币就不值钱了，所以我觉得这个是在我们所有做农产品当中，这一波我晓 道的外商包括ABCD可能嘉吉好一点儿，其他几家包括达孚可能都看错了，达孚贴水输了很多。大家对农民的心态判定 没有很好的了解，没想来 农民会这么坚定这个情景。我想这个东西是一个很大的东西压在那儿，有庞大的东西压在那个位置上，芝加哥的价格想涨的非常高，那就一定是美国天气涌现了问题，如果美国天气不涌现问题的话我认为是不可能的事，因为农民10块不卖，10块5不卖，11块卖不卖，他一定会卖。

　　今年阿根廷和巴西有两个问题是ABCD以及很多贸易公司所忽略的所以才会判定 错，一个是阿根廷这种强烈的通货膨胀，这个说实话你不是能很好的判定 的，如果做农产品的人能判定 这个他就不做这个了会做更高层次的，比如汇率什么的。巴西雷亚尔这种迅速的升值都使得种植成本迅速的上升，相对于农民拿美元换成本国货币等一系列的问题。再比如说巴西的货币如果再有大的升值，阿根廷货币再有大的升值，这种可能都无法判定 ，如果这样的话跟现在的情景相比11块可能就有吸引力了。

　　在座的各位可能大多数都是小投资者，小投资者我认为宁可去做多不要轻易去做空，我是劝大家，做多的游戏相对来说比做空的游戏好玩儿一点儿，但是对于像我们这种大的项目，像中纺一年压榨量占全国的8%，300多万吨的压榨量，对于我来说我可能乐意做空，我做空的理由可能跟家不太一样，在大连我的持仓很大。我在广州开会的时候，因为当时有一个客户就提大豆不涨的因素，就是商业机构或者说榨油厂卖空，其实对于加工厂来说为什么卖空，就是因为卖空可以锁定利益，我现在的公司和我曾经工作过的公司这几家公司的套保体系都是我参与建立或帮他们建立的，这些公司的空头持仓占大连持仓的30%。这种情景下我觉得对于我们来说，我是一个锁定利润，我不去投机，如果投机的话我建议大家做多，我的观点也比较明确，跟我半年前的观点一样，逢低做多了我认为是比较好的筛选，但是高位我建议大家还是不要去追，因为这么大的一个产量，这么大的基本面压力其实是很大的，你如果冲高的话随时会给市场很大的压力。

　　美国这边现在的问题相对来说今年如果单产好的话，我认为它的产量今年的面积不会有太大的变化，现在有人说玉米的面积会大于大豆的面积，我认为如果是短期冲高的话我认为是很难的，因为你还不能确定7月份或者8月份美国的天气是怎么样的，如果近期很快冲高的话就一定会下来的。像我们有套保的策略也有投机策略，投机的策略基本上摘 取的策略就是大涨大卖，小涨小卖，因为你还有多单嘛，因为我自己个人了解在美国天气没有确定之前，或者是没有经过测评之前大幅度的上涨肯定 是不现实的，短期之内。长期要取决于7月底、8月初的天气，如果天气好我觉得大豆还会有相应的增长，9块来 10块5的增长这个箱体还是可能会破的。如果没有反常 好的情景的话，我认为也就会坚持一个箱体波动，我就说这些。

　　来宝集团的李朝阳：国际大豆市场以及大豆进出口

　　我今天来的时候听来 一个问题，大家都在说为什么大家现在都在谈国际上大豆供应这么充裕，南美的产量这么大，为什么芝加哥一直坚持在目前这种水平，后期还有没有上涨的可能，我今天环绕 这个问题跟大家探讨一下。我想先分成国际和国内两部分来看，第一 我们来看国际上，如果大家说从基本面供需角度来看，我想问一个问题，大家觉得芝加哥的大豆这个应该反映的是美国的市场还是全球的市场？

　　可能是美国的权力更大一点儿。我非常同意这个观点，我们应该是从不同的阶段来看这个问题了，如果是美国的季节，应该是美国当地的供需起的作用会比较大，我相信在美国的季节过去以后，美国原因这方面的权重会逐步逐步地降下来。我

　　我们看一下目前的状况，美国今年虽然说有很大的产量，这个大家是看来 有收成 的，应该说在去年南美洲有巨幅的减产以后，实际上美国是在供需方面补偿 去年的一个缺口，来 今天为止美国本地大豆的结转库存是处于非常紧的状态。而且中国在这个作物年度已经从美国购买了超过2200万吨的大豆，这个也是创下了历史上的记录，这也是给目前芝加哥处于这样一个高位，我觉得这是一个最主要的因素，它目前反映的是美国的市场。

　　我们现在顿时进入来 5月，南美洲大量的新货在四五月份就开始走入市场，我相信的在随后的几个月一直来 下一季度，在美国大豆上市之前，南美洲的供需应该会对芝加哥造成更大的影响。还有一个因素是为什么会对芝加哥造成这么大的影响，现在我们看来 第一 是技术上的突破，图形上面比较看好，做技术派的资金不会在这个位置上反过来去做空的。而且还有一点今年比较有意思的一件事，因为从去年10月份开始，中国在大连这边也是基金上的炒作，大家在谈论人民币后期的预期升值以及中国经济复苏的速度会高于国际上，所以造成了大连的价格远远高于国际的价格，造成了国内的大豆压榨厂摘 购的速度远远高于历史平均值。所以在这种情景之下呢，中国进口很多大豆，在包括很多的南美洲，包括今年3月、4月一直来 7月都买了很多。

　　国际上的贸易商不会承担这么大的一个风险，一方面卖来 国内大豆的同时他一定同时会把大连抛掉，但是同时他一定会把芝加哥买掉，所以这也是一股支撑芝加哥的力量。因为中国提前摘 购，实际上国际上已经透支了去买盘的后续力量。虽然说国际上卖家中国已经卖了很多的大豆，实际的情景在南美洲的现货升贴水方面没有从南美洲买来 ，从真正的国际供货商这边头寸来看，单纯从升贴水角度讲他实际上是做空的，因为他还没有补货，正因为有目前一个比较微妙的状况之下，南美洲对国际的供货商进行逼仓，南美洲虽然作物的产量很大，但是农民拿着货不卖，因为他晓 道这些供应商都卖掉了，必须在4月、5月装出去，所以他就利用在短暂的空间里赚取更大的利润。

　　同时，大家看来 芝加哥的大豆在上周突破了1000，7月份来 了1100左右的时候，南美洲农民已经大量的卖货了，阿根廷的农民在一天就销售出了100多万吨的大豆，巴西也卖了30、40万吨，因为那天巴西休假银行休市，他们有一个汇率的问题，所以卖的不是很多。我们看南美洲的农民一方面是想逼仓，他们也有一个心理价位，在经过这一波芝加哥上涨以后，大家也能测算出来基本上在1000美分以上也来 达了他们的心理价位，后面随着南美洲收成 进度进一步加快，他们抛售的意愿会越来越强，在目前的水平上。所以我本人对芝加哥后面的走势不是反常 的乐观，当然短期来看，由于技术上有一些图形支撑，可能短期会徘徊，但是我觉得基本上目前在10块来 10块5之间会遇来 很大的阻力，如果后期能突破上去我觉得决定性的原因，是要看看美国今年在种植作物的时候会不会涌现天气的问题。

　　然后我们归来 国内市场来看，同样也是涌现跟国际上类似的情景，大家一直在说后期有这么大的来 货量，现在我们的两个产品，一个是豆粕、一个是豆油，价格为什么没有跌下去，这个我们也要归头看3、4个月前发生了什么事，当时国内的现货价还是在3400、3500以上，那个时候在远期油厂已经报出了3100、3200的价格，国内有很大一批饲料厂都入场买了很多，5月份包括6月份交货的，我看它的均价是在3150左右的价格，来 现在顿时进入5月了，现在的市场价是在什么水平上，实际上现在是在3050、3100。其实如果我自己的观点，如果我们的饲料前期的买家，饲料厂不在3月份以前去购买的话，今天豆粕可能已经要破3000了，肯定 要比目前这个价格低很多。在目前的状况之下，第一 第一个我们作为豆粕的买家来说，因为手上有很多高价头寸如果连续 低下去会给他们造成很大的缺失 。从卖家来看，这些油厂更不乐意价格跌下去了，会对他们的利润造成很大的影响。这个市场上供需双方都不乐意价格跌下去的情景下，我们怎么能企盼价格跌下去。

　　我说的是目前的状况。当然还有一部分问题是我们看来 短期内大豆供应还是处于基本平稳 的状况，大家都看来 之前和后面几个月的来 货量都比较大，中国预估会进口4600万吨的大豆。但是还有一个现象，今年南美洲之前是涌现了原本巴西的种植比往年要早，大家在心理猜测 方面觉得巴西今年的装货要提前，但是事与愿违，在收成 的时候，巴西和阿根廷都涌现了阴雨连天的气侯，造成了第一 是收成 的延迟，养猪论坛 ，第二个在收成 即将进行的时候涌现了阿根廷码头工人的罢工，所以使装船进一步延迟。中国大豆的来 货从今年2月份就涌现了延迟，3月份来 的货压来 了4月，4月份来 的货压来 了5月，虽然从我们全年来看大豆的来 货量很大，但是从短期来看，去年的年底来 目前的这段时间我们的进口大豆是不够的。后面的从5月份开始，5月、6月两个月我们估量 中国每个月的来 货量会在500万吨以上，不管7月、8月来 货量有多大，也不管库存怎么样，短期内来 这么大量，无论是对油厂的压榨能力、仓储能力、物流能力以及销售能力都有很大的挑衅，所以我觉得国内的弱势会在月底涌现。在这两个品种粕跟油,我可能会看淡豆粕，因为油这方面，大家也晓 道中国和阿根廷有一些贸易上的摩擦，中国最近已经暂停了从阿根廷进口豆油，我们对市场的判定 基本上这个影响是两个月的影响，就是4月份、5月份，从阿根廷进口的豆油可能不会如期抵达中国，除非涌现短期之内的这个情景得来 了改善和好转，否则的话中国的进口豆油就会缺失 掉这两个月的进口量。从国内的供应方面拿走一块的话短期内对豆油会有一个支撑。那我就谈这么多，谢谢大家！

　　九三油脂的张利晨：国产大豆的生产形式和收购情景

　　来自产区能得来 产区的一点信息，我个人觉得产区现在的情景可能对整个大豆的行情影响不是很大，因为中国大豆的种植面积在连续地缩减。但是从产区情景来看，大豆的底部应该是比较坚实的，因为从宏观讲国家1号文件就已经非常明确地把大豆遗弃了，党中央、国务院都舍弃 大豆了，地方政府在这个问题上也非常坚定。黑龙江有一个千亿斤粮食工程，在农业种植结构调整方面政府指导是扩大玉米的种植面积和水稻的种植面积，这也是地方政府比较明确的。像我们黑龙江农垦这块也是有一个300亿斤商品粮的承诺，也是在调整的重要结构，这样相比较而言种玉米的产量要比大豆要高。另外国家保护玉米的态度要比保护大豆明确，这样从现在的情景看呢，我们国家信息中心的数据说黑龙江大豆种植面积可能要减少560万亩左右，但是我们感觉这个面积可能要更大一些，因为在黑龙江一部分的山区有一部分黑地，这个黑地恐怕要改种一些杂粮，现在包括绿豆一些小杂粮的价格也非常高，要比大豆高很多。据我所晓 ，黑河去年在山区种的大豆一晌地才打一麻袋，而且质量比较差。去年黑龙江大豆质量普遍差，所以加工出来的蛋白含量都比较低，在42%左右，想超过43%都很难。由于青豆的比率很高，油的质量也很差，造成企业不愿收购的一个因素，当然内外价差比较大是一个更主要因素。

　　还有从种植成本讲，黑龙江这边的土地大致是三个情景，一个是国家给农民分配的土地，这个土地没有土地税，种植成本偏低，但主要种的都是一些口粮。剩下的是农民出去打工转租的土地，转租的土地种植成本比较高，当然整个下来要种植大豆的是2500块钱左右的种植成本。今年还有一些尤其 情景，政府挠 小城市建设还有一些工程上马，造成劳务输出量很大，劳动力成本在农村增加 这一块很大。再一个是柴油价格涨价也造成了机耕涨价。在农场这块，因为黑龙江产区有100多个农场，农场的产量是很大的，农场这块的种植成本因为机械化作业，农场算一个独立王国吧，它除了没有军队和税务局，剩下的都有，它巨大的结构和财政支出更主要来自土地，农场的种植成本要高一些，比农村至少要高200-300块钱，基本上在5700-6000左右，农场的土地也在集约，像比如说一家一户分两三晌地，这两三晌地直接转租出去，国家的补贴就拿来 自己手里了，把地卖了，一亩地卖3500、3600都是很觅 常的，种植成本是比较高的。再一个从黑龙江油脂加工企业来看，当前开工率不是很高，特别前期，现在可能好一些，内外价差庞大，没有加工利润，造成开工率不是很足，据我所晓 ，2月份、3月份的开工率一个月也就是在10来 15万吨的量，基本上就是这个情景，这是基本面的情景。

　　再谈一下我个人的观点，刚才高总和中纺的郭总都谈的很深刻，当然大豆及其他农产品，所有的资源性的产品，像粮食，还有能源性的产品，对于中国来讲现在都是硬需求，刚性需求，这个刚性需求造成了底部就比较坚实。就拿橡胶为例，以前我们国家的橡胶自给供应能来 达80％、90％，现在国内自给率在50％以下，大豆自给的供给率就更低了，这个供给率决定了卖方主导价格。我想中国的需求就是注定了美国大豆上涨的主要因素，大豆可能就是下一个铁矿石我个人是这么看的。尽管当前阿根廷、巴西、巴拉圭增产，像阿根廷的种植水平很差，另外在南美这块CPR的模式也决定了粮食控制在ABCD跨国粮仓的手里，整个产业链的每一各环节都是他们的利益增长点。你要看豆子在谁的手里，就跟铁矿石是一样的，豆子就在他的手里他可能低价卖给你吗？不可能。当然这里面有一些复杂的博弈，更主要的是全球的流动性，现在国际热钱赌人民币升值在国内，乃至在中国的周边有很大量，量非常非常地大，这个数字是非常巨大的，这也是中国政府非常恐慌的一个主要因素。

　　再一个本届政府对今年对房地产就有所动作，造成了炒房一定上的抑制，这样对资金的流向可能也有一定的指引，现在股指是推出来了，但现在股指的规模还是有限的，但下一波我感觉资源性的产品资金量会大一些。现在东北产区天气的不确定性和自然灾害世界性的多次爆发，都造成了对粮食对资源有一种恐慌的需求，这些东西都是潜在的利多原因。而利空的原因一个是产量的增加 ，产量的增加 ，需求量也在连续地增加 ，它们是什么样的比例我没有算过，但是从全球经济来讲亚洲的恢复是比较确定的，美国自身的恢复也算不错，随着经济的恢复，全球前期流动性的过度开释，还有多次的自然灾害造成恐慌性地对食品粮食的需求，我想这些都是打牢农产品底部的一个主要因素。下面随着天气原因，还有一些其它原因的发展，我觉得整个农产品，特别大豆这块应该是易涨难跌，跌的底部我个人看不应该太深，有其现在从美盘的走势来看，我觉得是一步一个脚印，它不是急涨，当前急涨也不具备，但是看出一种做多的意愿，一天涨个7个点、8个点，最多涨15个点，大量地涨20几个点的很少很少，这样一点一点的涨我想这对行情还是很有利的，这是我个人的观点，不成熟，抛砖引玉，跟各位探讨一下。

　　中粮集团的陈文清研究员：

　　我了解就是对国际大豆市场的判定 的话，我们自己也在做这方面的研究模式的探讨，我们大致形成这样的看法，包括大豆在农产品的基本模式上面第一 察看的是它的一个经济周期的阶段，它是处在一个经济的复苏阶段还是衰退阶段，还是见顶转折阶段，这样决定了整个宏观市场，包括金融市场，包括货币市场，包括涉及来 产品供需平稳 的市场需求变化的情景，所以从这点来讲的话我们实际上从去年大致是春节归回之后，在大家对经济非常悲观的时候，我们察看来 美国的一些指标，然后通过这些指标跟大豆的情景一对比，我们发觉经济已经见底归升了，能不能涌现大箫条的情景，但是判定 不会涌现了，主要因素在于大萧条的涌现不是因为1929年的股市泡沫破灭，而主要因素是泡沫破灭之后，国际上一些政府摘 取的一些措施是错误的，反常 是固定汇率，金本位制，在这种条件下面国际合作的缺失产生了各自为政，把利率调高，为了防止黄金流失调高了利率，所以整个政策是收缩的，它的货币政策是收缩的，导致了1931年1932年1933年美国涌现3次大规模的银行债务危机，导致一万五千家银行倒闭，这才真正产生了以后长达数年的困难局面。但是我们察看来 09年涌现这种情景已经不一样了，政府的反应非常的迅速，已经摘 取了大规模的资金注入，流动性空前的充裕，所以我们逐步 把比较看空的思维转变成看多了，价格也在这个位置企稳，并且开始涌现归升。在经济连续复苏的过程当中，现在的数据还是很强劲的，反常 是中国的数据，包括其它的发达国家的数据，新兴市场的数据都是很强劲的，而且我们认为这个复苏还是会不断比较长的一段时间。由于发达市场退出的灵活性比较差，这轮的复苏最大特点是政府的负债率太高，包括美国，包括欧洲，包括日本的市场，它的负债率太高，这是跟往年的情景不太一样的，所以在负债率太高的情景下政府不乐意摘 取加息的步骤，美元主要市场的情景会连续 ，经济会得来 进一步的提升，这是我们对经济周期的判定 ，对于农产品市场有一个很大的支持。

　　另外一个讨论就是农产品本身的供需关系，这也是决定价格很重要的一个原因，现在在这一轮的复苏当中，跟07年相比它的库存比较大。这也决定这个价格底部受来 了宏观经济周期的一个抬升，但是它的底部有库存的压力，可能这个过程会不断一两年，甚至两三年的过程，在这样的过程当中价格区间会是幅度比较小的波动，在9块来 12块这样的区间振荡，后期要连续地消耗库存，然后才会涌现上涨的行情，所谓的用农产品来拉动通货膨胀来来 达复苏，这可能是两三年以后的事情了。我们从需求的角度来讲注意来 一些问题，比如说豆粕的需求，比如说中国这个年度豆粕需求的情景，我们考虑有这样几个原因，第一个就是养殖行业的周期复苏的过程，这个我觉得对豆粕的需求提升很大，我们测算这一年度的增长是20%，的增长幅度是比较大的，07年底来 08年初肉价上涨导致了很多农户开始养母猪了，然后经过15个月、16个月母猪成年，在来 仔猪的出栏育肥刚好来 现在这个阶段，这个阶段的出栏量就非常大的，对豆粕的需求量都非常大，像其他的棉籽粕、花生粕、菜粕都处于减产的状态，这也使得对蛋白粕的需求转移来 豆粕上面，我们测算全国蛋白粕的需求增长5%，但是豆粕的增长却是20%，这样直接拉动了国内大豆的进口。但下一年度能不能连续 是这种状态，我觉得可能有些不太肯定 ，可能这个需求的增幅会涌现一定的下行，不会有那么大的增幅，整体来讲这个市场跌市的空间不大的，但是往上涨的幅度也不是很大，大致是振荡的一个走势。当然马总也提来 了天气的原因，如果天气涌现比较恶劣的状态的话，可能有大豆基金的炒作。厄尔尼诺天气的涌现了对它们是比较有利的，现在美国中西部地区冬天雨量非常好，所以涌现大量炒作恶劣天气的状态不太容易涌现，大豆来 达12块以上，12块以上不敢往上看了，这是大致的一个想法，谢谢。

　　北良的于成刚：

　　我是主要负责期货交易的，主要在从事交易，然后我就是从我自己费解的情景给大家讲一些我自己的想法。第一 我非常同意前面几位专家的观点，给我印象最深的就是今年巴西和阿根廷压港的现象，来 现在为止从我们整个粮报成交的情景来看，来 现在为止将近20多船，其中巴西和阿根廷是十几船，其中30-40%肯定 有压港的现象，最长的要压来 19天。阿根廷有什么特点呢，阿根廷每个港口的装货量，比如说我们是6万的装货船，阿根廷达不来 一次性装卸完，他们装船一样 会涌现一船两个港装的现象，阿根廷是一船上面装完了再来 下面装，装完再出港，所以它的效率非常差。今年我们的需求量非常大，这个各位专家达成共识了，这个需求量就会造成巴西和阿根廷连续 压港严重的现象，这个中间虽然有需求量扩大的现象，但是中间会有一个时间差，这个时间差就是因为压港引起的，这是我们从港口运输这块自己遇来 的一些情景。

　　还有因为我本身是从事交易的，很多专家谈来 了基本面，我做程序化交易做了很多年，也是根据这些东西去了解这个市场，我也是想从另一个角度对现在的情景跟大家分享一下。我认为在做程序化交易估量 价格的时候，这个价格主要是以三个方面来决定的，第一个就是宏观，就是很多朋友讲的经济的一些原因和货币的一些原因。第二个是供需原因来决定的，觅 常我们讲的是基本面。第三个我觉得是由人的原因来决定的，跟大家探讨一个问题，我经常也在想这个问题，你说这个价格什么时候涨来 顶，就是没有人买的情景下就不会涨的，有再多的人卖，只要有人买它该涨还会涨。反过来什么时候会来 底，没有人卖的情景下就来 底了，即使有再多的人买，卖的人必买的多久会连续 归落，我觉得这个中间的过程是买和卖博弈的过程。

　　我为什么要说这个问题呢，现在会涌现这样一个现象，有一部分油厂在我们这里点价，美豆突破了985美分之后，我一天晚上一个电话都接不来 订单，我觉得一样 不全报，一个油厂哪家都有，没有点价代表什么，这个价格他不想买，反过来我记得在910美分左右的时候，来 这个位置上是什么情景呢，就是没人卖，一个报价的都没有，就是我不卖了，我觉得从这两个位置来看它大致就会有一个震荡的区间，我反常 倾向于马总说的1020的区间，不是1200的区间，这是从实际交易当中的情景。今年我在交易当中遇来 一个问题，每次运算 机给出信号的时候，我会用基本面来判定 我开仓量的大小，但是今年涌现的情景是开仓没有超过20％，每一次几乎这个基本面和运算 机给出的信号都是相反的，所以我没办法更大地去开仓。今年有个什么特点呢，我们真正交易的趋势和基本面的趋势几乎都是相反的，并且一直会涌现相反的情景，这个我觉得也是作为抛砖引玉，大家可以在这方面多留意，也多去察看一些。包括刚才大家讲的豆粕也好，或者是豆油也好，或者今年涌现棕榈油和豆油的基差情景，你真正去交易的情景和基本面的情景是相反的，每个人也会遇来 这个情景，也是跟大家探讨一下，我觉得大家可以去摸索 一些，总体大致就是这些想法，再一次非常感谢马总，非常感谢汇鑫期货给这个机会去学习，谢谢大家！