1、美盘大豆及连盘豆粕表现欠佳，豆粕现货市场信心不足。5月10日晚USDA供需报告落实，结果并无惊喜之处，供需报告显示：美豆新作播种面积8950万英亩(上年8340)，单产48蒲(上年52.1)，产量42.55亿蒲(上年43.07，预期42.46)，期末4.8亿蒲(预期5.72);陈作出口20.5亿蒲(上月20.25)，压榨19.25亿蒲(上月19.4)，期末4.35亿蒲(上月4.45，预期4.39);巴西产量上调60万吨至11160万吨，阿根廷产量上调100万吨至5700万吨。2016/17年全球大豆结转库存9014万吨(预期8780，上月8740)。美豆陈作压榨调低但出口调高，导致美豆陈季库存略低于预期，而新季结转库存大幅低于预期，但单产用趋势性单产48蒲/英亩，只要没有大的天气问题，后面单产还有较大上调空间，且美豆新作面积高于预期及南美产量预估上调导致全球大豆库存高于预期抵消美豆新作库存低于预期带来的利多，本次报告对大豆影响呈中性。虽然报告2017/18年度美国大豆期末库存数据低于预期，一度提振豆价涨至六周高点至9.89美元。不过随后交易商关注的重点转移至全球大豆期末库存数据上调，最终打压美豆期价回落，当晚美豆收盘略跌3.75美分，而5月11日，大连盘豆粕期货表现也欠佳，主力M1709合约豆粕价格大部分时间处于下跌之中，且除此外，近期期货市场波动频繁，涨涨跌跌，并无大的行情，令市场寄望USDA报告利多的期待落空，国内豆粕现货市场信心不足。
 

　　2、国内基本面压力不断加大，是豆粕反弹主要阻力。5-7月大豆到港庞大，油厂开机率保持超高水平，周压榨量将突破190万吨，而目前养殖业处于缓慢恢复期，由于年后猪价下跌幅度较大，进入4月份后，国内猪价已跌至2016年以来最低点，猪价已跌至14.48元/公斤，终端需求没有明显改善，猪价没有全面止跌的动力。短期猪价或仍有小幅走低的可能，从供应端来看，能繁母猪存栏已经止降，而生猪存栏虽回升，但相较去年同期还是还是有所下降，环保拆迁的政策很大程度上掣肘了产能的恢复速度，加上2月之后猪价持续下跌，相对应的仔猪价格不断飙升，养殖户对于补栏变得谨慎，禽类来看，肉禽价格继续下跌，多数养殖户仍处于亏损状态。养殖户继续淘汰低产鸡群，蛋禽饲料需求前景较差。而南方多雨影响水产养殖复苏，养殖需求复苏放慢，终端需求一般，令油厂出货速度缓慢，近日油厂提货量持续下降，令国内豆粕库存量已连续第三周增长，目前沿海豆粕库存83.4万吨，周比增18.5%，同比增12%，且后续豆粕供应仍有继续增长趋势，因此，基本面压力仍是豆粕反弹之路的“绊脚石”。
 

　　3、油厂基差不断走弱，令市场价格战“硝烟”四起。因终端需求不好，令现货走货非常之慢，而连粕相对抗跌，导致油厂不断下调基差，目前基差在不断缩小，目前现货基差基本已至60-80元/吨，5-6月基差部分甚至已至30-40元/吨，与之前100-130元/吨跌幅较大，令经销商点价价差较大，价格竞争力非常大，大打价格战，且远期低基差也奠定了低价基础。目前不少油厂5月份合同预售40-80%不等，6-9月基差合同也预售了20-40%，部分甚至已基本预售完毕，油厂暂时无销售压力，但经销商的价格战将导致油厂大量的合同执行较慢，不利于豆粕市场。
 

　　正是以上利空因素影响，近期国内豆粕现货表现始终弱于期货，沿海豆粕价格部分甚至已跌破2850元/吨。美豆短线关注960美分关口支撑位，若天气仍频繁出现炒作机会，美豆在950-960美分或仍有支撑，但在全球大豆供应充裕，美豆播种面积大幅调高的背景下，美豆难有大的上涨，990-1000美分附近仍有阻力，周三晚上最高上涨到989美分，之后在空头抛售打压下回落收跌。不过，大豆进口成本较高，目前豆粕价格已经低于成本价，受成本支持，油厂仍有挺价意愿，随着近期现货基差不断缩小，本周以来豆粕成交情况来看，在2900元/吨以内成交还不错，且成交比例来看，现货成交占比开始提升，显示需求在慢慢回暖，或对豆粕现货市场提供短线支撑，豆粕价格暂也难大跌。但期货市场上，一方面美国对印尼及阿根廷生物柴油进行反倾销反补贴调查，导致美盘豆油走势好于美豆粕，加上马来西亚棕榈油产量及库存恢复不及预期，马盘棕榈油大幅反弹，而国内油脂也处于低位区域，吸引一些投机商逢低做多，春节以来的粕强油弱格局有改变迹象，一些投机商转而开始做扩油粕比(买油卖粕)，这将对豆粕期货利空，叠加豆粕利空的基本面，对于豆粕中长线走势仍不宜乐观，保持偏空看待。沿海部分区域43%蛋白豆粕现货价格不排除跌破2800元/吨的风险。操作上仍需保持谨慎，控制好仓位。