1、单产预期再升 美豆止涨回跌
 

　　8月CBOT市场大豆期价先扬后抑，在强劲的美豆出口数据支撑下，美豆期价在8月上中旬出现一波反弹走势。但随后在完美的美国天气影响下，美豆生长优良率居高不下，令美豆单产预期一升再升，随之止涨回跌。截至8月31日，美豆指数月跌幅达5.42%，期价跌至4个月低点。
 

　　尽管今年南美减产，使得美豆新作产量对全球大豆供应的重要性上升，但今年美豆新作种植面积增加，加之生长期天气完美令美豆单产远远高于市场前期预估，全球大豆期末库存下滑的趋势或因美豆增产而扭转，短期内市场仍以消化创纪录产量利空为主。9月份市场仍将聚焦美豆收割进度及实际单产水平，在季节性收割压力下，期价难以乐观。
 

　　技术面上，美豆主力11月期价运行在950~1020美分/蒲式耳区间，8月末创月度新低，随着美豆收割期来临，后期期价运行重心将进一步下移至850~950美分/蒲式耳区间。
 

　　2、东北旱情影响 豆一期价获撑
 

　　8月东北持续干旱，临储大豆拍卖成交量维持低位，湖北晚豆延迟上市，国产豆现货价格表现坚挺，预计短期国产豆供需偏紧格局难改。从基本面来看，内盘期价走势将较外盘偏强。
 

　　受临储拍卖启动、进口大豆成本下降的影响，8月黑龙江大豆市场价格先跌后稳，月末食用豆收购价3800～4000元/吨，月环比下跌100～200元/吨;油用豆收购价3400～3440元/吨，下调180～200元/吨。
 

　　临储大豆拍卖持续，单周拍卖投放数量维持在60万吨，8月举行的4次拍卖成交量和成交率均维持低位，成交量均在13万吨以下，成交率均低于22%。截至8月26日，本轮临储大豆拍卖已经累计成交114.0783万吨。按照每周60万吨的投放量和10万吨左右的成交量来估算，到10月初东北新豆上市之前，仍将会有5次拍卖，预计本轮拍卖累计成交量将低于170万吨，低于市场预期的200万～300万吨。
 

　　尽管今年我国大豆种植面积明显增加，但由于今年东北及关内大豆均出现不同程度的灾情，2016年国产豆整体供应增量或不及市场预期。国家对港口分销大豆流向检查持续，令进口豆流入食品领域成本增加，提振国产豆的食用需求。后期国产豆将出现供应不及预期、需求强于预期的情况，这将对国产豆期现货价格产生有利支撑。
 

　　外盘走弱、临储拍卖令期价承压下跌，但现货价格坚挺支撑期价，建议投资者维持逢高沽空的操作思路，进行“多豆一1701、空豆粕1701”的套利操作。现货方面，临储拍卖持续，新豆上市延期，东北旱情影响有待评估，建议农户暂缓销售大豆。
 

　　3、原料成本降低 粕价重心下移
 

　　8月豆粕期价继续下跌，价格运行重心下移，持仓量月环比大幅减少。豆粕价格期现同步走弱，但现货价格相对抗跌，月末沿海43%蛋白豆粕现货价格集中在3040～3180元/吨，月环比下跌40～100元/吨。8月底进口大豆港口分销价3450～3700元/吨，月环比下跌100～120元/吨。由于大豆到港量同比下降，8月国内油粕现货价格跌幅小于进口大豆成本跌幅，改善了油厂的压榨收益。
 

　　8月国内豆粕价格继续表现抗跌，期现货走势强于外盘大豆和豆粕期价，但外盘走势转牛前，国内粕价熊市仍将持续。一是进口成本呈现大幅下降趋势，完美天气的照应下，美豆期价持续回落，如果9月美豆收割期不出现灾害性天气，后期进口大豆成本将呈现下降趋势;二是预计后期国内大豆到港偏少将制约粕价下行空间，基差或将走强。
 

　　海关数据显示，7月份我国大豆进口量为775.8万吨，远低于此前市场预估的800万～850万吨，主要是因为部分船期后延。由于前期国内进口大豆买货量较少，预估8月大豆到港量为780万吨，9月到港量将降至600万吨左右。
 

　　整体来看，在大豆到港量同比下降情况下，后期国内豆粕供需或将偏紧，但后期进口成本下降，加之市场心态走熊，粕价仍有下行压力，建议饲料养殖企业采购豆粕谨慎观望，切忌追涨，以逢新低分批少量买入为宜。
 

　　4、大豆进口略增 豆粕出口减少
 

　　海关数据显示，7月份我国大豆进口量为776万吨，月环比增加2.55%，比上年同期大幅减少18.34%;1～7月份大豆进口总量为4632万吨，同比增加3.73%。7月份我国出口豆粕19.72万吨，月环比减少9.32%，比上年同期增长6.18%;1～7月份豆粕出口总量为109.13万吨，同比增加7.33%。
 

　　综合来看，短期内市场仍以消化创纪录产量利空为主。9月份市场仍将聚焦美豆收割进度及实际单产水平，在季节性收割压力下，期价难以乐观