今年以来，国际市场猪肉价格总体呈震荡下行走势，目前价格与2010年低水平相当，大幅低于去年同期水平。结合全球生猪供需、饲料成本及猪肉价格周期等因素分析，我们判断，今后几个月国际市场猪肉价格仍会维持弱势运行。

　　一、国际市场猪肉价格走势情况

　　2014年下半年，国际市场猪肉价格从历史高位持续下跌。今年以来，国际市场猪肉价格总体呈弱势运行。
 

　　2009年以来国际市场猪肉价格走势图(单位：美元/吨)

　　2013年5月在美国俄亥俄州确诊首例猪流行性腹泻病，随后疫情逐渐扩散至全美国，导致其国内生猪大量死亡，市场猪肉供应减少，猪肉价格持续大幅上涨，并于2014年7月上涨至历史高位。此后，随着疫病疫苗的生产，美国生猪存栏量逐渐回升，猪肉价格开始逐步回落。

　　今年前3个月，国际市场猪肉价格延续了去年7月以来的下行走势。3月底，美国芝加哥商业交易所瘦猪肉期货、美国猪肉现货价格分别为1376.2美元/吨、1227.1美元/吨，比年初下跌了23.2%、25.5%。4-8月上旬，受国际市场饲料价格(玉米、豆粕)上涨影响，国际猪肉价格止跌反弹，猪肉期货、现货价格分别上涨了21.4%、33.7%，此后价格止升转跌，小幅回落。9月10日，美国猪肉期货、现货价格分别为1511.3美元/吨、1512.1美元/吨，比年初分别下跌15.7%、8.2%，比上年同期分别下跌36.0%、27.6%，与去年7月的历史最高位相比，跌幅均接近50%。

　　二、后期国际市场猪肉价格走势判断

　　从目前来看，当前国际生猪市场供应充足，后期生猪饲料成本仍有下降空间，而国际猪肉价格尚处于周期中的下降阶段中，预计今后几个月国际市场猪肉价格仍会维持弱势运行。

　　从供需情况来看，美国、欧盟猪肉产量增加，两地市场将维持供大于需的状态，对猪肉价格产生下行压力。根据万得数据库及美国农业部8月报告，2015年，全球生猪产量预计约12.4亿头，比上年下降3.1%，全球生猪产量下降主要是由于我国生猪大幅减少(报告预计我国生猪产量为6.8亿头，比上年下降6.5%)，而美国、欧盟生猪产量将会增加。2015年欧盟生猪产量预计为2.6亿头，比2014年增加0.4%。在2014年美国因疫情导致生猪减产153.9万头、猪肉减产1.48%后，美国生猪养殖快速恢复，美国农业部预计2015年美国生猪产量1.2亿头，比上年增加4.3%。从猪肉市场来看，2015年全球猪肉产量预计为1.11亿吨，高于当年的需求量1.10亿吨，连续第7年处于产大于需状态;美国农业部预计2016年美国猪肉产量还将继续增加0.51%，达到1121万吨。国际市场生猪产能提升和猪肉产量增加，将对后期猪肉价格产生压力。

　　从生产成本来看，预计后期国际市场豆粕、玉米等猪饲料价格将维持弱势运行，制约猪肉价格反弹空间。2015/16年度全球豆粕产量预计将增长5.12%至2.14亿吨，高于当年需求的2.11亿吨，连续第4年产大于需;2015/16年度玉米产量、需求量分别为9.86亿吨、9.88亿吨。虽然全球玉米市场产不足需，但全球库存仍然高企，尤其是近几年美国玉米过剩量连续维持在5000万吨的高位，近期美国农业部再次上调玉米库存至1.95亿吨。受其影响，国际市场豆粕、玉米价格短期仍将维持弱势，猪肉价格缺乏上涨支撑。

　　从美国猪肉价格周期来看，当前美国猪肉价格正处于2012年9月开始的本轮猪周期的下降过程中。分析美国猪肉价格变动历史，可以看出，美国猪肉价格的变化存在着较为明显的周期性，周期长度约在4年左右。最近的几个周期的波谷分别为2002年9月、2006年4月、2009年8月、2012年9月。按照这一周期性波动规律推算，下个波谷将出现在2016年9月左右，目前是本轮周期的第三年，由此判断，当前猪肉价格正处于周期的下行通道之中。

　　近年来，我国猪肉进口量快速增长，2007-2014年猪肉进口年复合增长率为22.68%，主要来源于美国(21%)、欧盟(61%)。2014年，我国进口猪肉56.4万吨，与同期国内猪肉5717万吨的消费量相比，占比仅1%。今年3月底以来，国内猪肉价格大幅上涨，国际猪肉价格维持弱势运行，预计后期国内外价差还会有所扩大，应密切关注。