四季度的供应缺口成为豆粕价格上涨的主要炒作因素。从目前来看，11月以前很难发生实质性的缺口，价格上涨更多反映的是中美贸易问题的风险溢价。
关于进口大豆缺口的问题讨论已久，市场预期的窗口期也在不断延后。目前最新的到港预估数据看，10月620万吨，11月550万吨，12月450万吨，三个月进口预估总量只有1620万吨，而海关数据显示2017年同期进口大豆数据为2409万吨，接近800万吨的缺口将是目前以及未来豆粕多头的主要信仰。
近期，中国油厂再度签下巴西大豆总量约1400万吨的订单，而这批货源预计将在10月以及11月到港，叠加目前油厂较为充足的大豆库存，因此大豆的库存季节性下降预计将继续延后。从卓创统计的全国重点油厂大豆库存周度数据看，目前大豆库存仍没有开始季节性下滑的趋势，以本周为例，较去年已经延后了9周左右，造成这一现象的原因，主要还是中美贸易问题下油厂加速提前锁定南美货源，导致油厂大豆库存一直较为充足。
而本周将有两船美豆到港，也是引发市场热议。据悉一船已经在山东到港，另一船将于明天抵达华南某港口。在目前的环境下没有油厂愿意承认这是自己的货源，但是目前巴西大豆的进口成本与美国货源相差不大，而11月巴西的价格已经超出了美西货源价格，从数据看，11月巴西大豆进口成本在3530元/吨左右，比美西货源便宜每吨约40元。如果巴西升贴水继续上调，那么如果这批美豆通关顺利，那么中国近期日度三船左右的成交也将逐步消失。
因此，综合考虑看，市场真正出现大豆供应短缺应是也是12月以后，甚至在明年1-2月出现概率更大。对于M1901来说，预期将随着时间的推移而不断降温，真正推动豆粕上涨的还是得中美贸易的间接性新闻助力。而一旦豆粕需求在双节结束后无法继续为油厂库存接力，那么市场将极为相似到今年4月以后的豆粕市场情况。
M1901周度走势图
从期货的技术面看，M1901价格在经历一个类似于“W”底部后，价格已经冲击到3330点附近，而这一点位从周线走势图可以清楚看到，是2016年以来这一合约的5次阻力位，叠加前面所述基本面情况，所以这里在没有贸易升水的再次影响下将有小幅回落，但这也将是中期的一个点价良机，建议重点关注。
