并且，故事也正是从2012年发生了转折，一向野心勃勃的雨润，就在其处野蛮扩张的时候其业绩却开始断崖式的下跌。纵然雨润董事会放慢了扩张的步伐，但是这个时候却已经是骑虎难下，多年来重资本、重规模的雨润已经很难做出有创新性的改变。
 

　　截止今年上半年，雨润净利润亏损达到4个亿，尽管亏损幅度有所收窄，但是仍旧没有表现出可以走出泥潭的迹象。

图1 2009-2016年上半年同期业绩对比

　　从图1中可以明显看出，2011年之前的雨润增长的速度是相当迅猛，一方面是来自于其冷鲜肉市场的开拓，另一方面是其大量上马屠宰项目，除了本身运营所得，还可以得到政府的补助。
 

　　2011年的时候，雨润的收入高达164亿港元，净利润则达到16亿港元。这也成为雨润历史上最为风光的时候，当时总资产达到358亿元，位列中国民营企业500强第9位，雨润老板祝义才也凭借8.8亿元财富登上《福布斯》中国百富排行榜。
 

　　如此靓丽的业绩背后，是各种暗流涌动。
 

　　一方面是其房地产大量停工，部分房地产项目被出售，另一方面是雨润肉制品的食品安全事件频发。在各种影响因素下，2012年雨润的业绩急转直下，收入从164亿港元下降至103.2港元，骤降37%。净利润降幅更为明显，从16亿港元下降至1亿港元，下降幅度高达93%。
 

　　从此之后的雨润逐步没入泥潭之中，但是其管理层仍然未意识到问题所在，或者说意识到了，但却没做出任何改变。
 

图2 2009-2016年上半年双汇屠宰产能、屠宰量、冷鲜肉销售

备注：屠宰产能参考右侧

　　从图2中可以看出，在经历2012年业绩大跌之后，雨润继续执行其产能扩张的策略，2013年产能从4845万头增加到5665万头，而之后的四年里继续保持这个量。
 

　　尽管产能已经是全国第一，但是其利用率却是逐步下降，在2011年的时候，其产能利用率仅在30%，而2016年上半年预计在14%。2016年上半年雨润的屠宰量为342万头，而双汇为640万头。据静书了解，雨润的很多屠宰场的屠宰业务并不大，甚至有闲置的情况。
 

　　相比起新希望六和2013年的精简机构，关闭效率低下的工厂来说，雨润似乎没有觉悟过。或者，雨润自己并不想缩减业务,毕竟伴随屠宰业务的，是国家大量的补贴。

图3 2010-2016年上半年政府补贴与净利润对比 单位：亿港元

　　从图中可以看出：
 

　　1、 国家对雨润的补贴力度较大，特别是2010-2012年，当时正值雨润的快速扩张期，屠宰产能从2885增长至4845万头，三年的时间增长了1960万头，这个速度不论是在中国历史，甚至世界历史上估计都堪称最快。同样的，这段时间也是补贴力度最大的时候，从2010年上半年的3.57亿港元，到7.5亿港元，补贴几乎翻了一番。
 

　　2、 但是从2013年开始，补贴的额度大幅下降，之后是越来越少。同时，雨润的经营也是问题不断，净利润下滑更是明显，在2010、2011年的时候，国家补贴大致占净利润的30%。而之后国家补贴直接超过了净利润，甚至在2015年、2016年以来雨润陷入亏损难以自拔。2016年上半年，雨润净亏润4亿港元。
 

　　3、 经过计算，2010-2016年上半年雨润的净利润为20亿港元，但是国家补贴则达到了21亿港元。从这个层面上来看，政府补贴成为雨润经营下去的主要支撑。这也可以解释，为什么2011年的时候屠宰开工率在30%，雨润却还是一直坚持扩大产能。
 

　　然而，随着2015年3月份雨润老板祝义才身陷囹圄之后，雨润的危机再一步扩大。2016年3月、5月出现未能按期偿还债务本息的情况，其身上沉重的债务愈发沉重。根据2016年上半年最新数据显示，雨润的负债总额已经达到100亿港币。而这个时候，政府的补助也大幅减少，今年上半年补助为850万港币，这对于亏损4个亿的雨润来说显然是杯水车薪。根据报告显示，未来一年，雨润还有60亿的债务到期。

图4 2009-2016年上半年雨润屠宰产能的扩张

　　单独来看雨润屠宰产能的扩张，简直是惊心动魄。今天再看雨润的官网，还停留在2012年的信息上：“2012年，雨润实现销售收入1061亿元，同比增长17%。企业综合实力位列中国企业500强第112位，中国制造业500强第39位，中国民营企业500强第8位，中国肉食品加工业第1位。 拥有屠宰能力5665万头，稳居全球首位。”
 

　　对于雨润的困境，一方面是难以抗拒补贴诱惑，一味强调速度，大肆扩张屠宰规模，另一方面是缺乏与天量产能相匹配的生猪供应，不论是自养，还是合作，雨润很少进行产业的上下游衔接。因而雨润的业绩浮动较大，很大程度上要依赖于国内生猪市场的变动。我们再延伸到双汇，同样是屠宰大佬的双汇似乎正在努力避开这个风险。在2010年之前双汇也曾试图加大养殖量，但是在进行了一段时间进展非常缓慢，为了解决生猪收购的问题，2013年双汇将眼光瞄准了美国乃至世界一大生猪养殖企业史密斯费尔德。拥有更多猪源，而且成本更为低廉的进口猪肉，当下已经成为双汇盈利的秘密武器。特别是在今年猪价大涨的背景下，双汇仍旧取得了颇高的成绩，收入为255.2亿，同比增长25%;净利润为21.5亿，同比增长8.5%。
 

　　最初要一心做食品的雨润如今已经涉足了地产、商业、物流、旅游、金融、建筑等行业，除了上文中提到的屠宰业的激进扩张，猪源供应不稳定等因素，多元化的副业也很大程度上拖累了主业。
 

　　从建厂到顶峰，雨润用了20年的时间，但是从辉煌到衰落，仅仅用了1年。如今，整个畜牧业正处于转型升级之中，饲料行业饱和，生猪养殖总量难以大量增长，众多企业都在朝多元化、全产业链、互联网化的方向发展。而现在，我们要时刻警醒，自己的初心是什么，以及是否真的具备了操盘多个产业的功力。