导语：

　　3月，国内外豆粕市场多空原因交错 ，演绎出先跌后涨的行情。3月10月美国农业部公开月度供需报告，报告后美豆期价大幅下挫，并创下自1月21日以来的最大跌幅。国内豆粕现货市场价格也不断归落，利空压力不仅有美盘的归落，还来自于国内养殖需求不断低迷以及大豆进口预期数量巨大的原因，沿海油厂豆粕全面胀库、压榨亏损幅度不断扩大。W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　3月下旬，美豆旧作供应不断偏紧对外盘形成支撑，价格反弹。受外盘市场带动，国内豆粕期现货也出现 不断反弹行情，现货价格上涨幅度则超过百元;国内豆粕市场终端库存水平偏低，美豆反弹刺激饲料厂商入市补库，但由于国内需求面仍未见显然好转，因而多数摘 购方坚持慎重，部分地区以贸易商移库为主。需求尚难显然启动，意味着豆粕现货价格进一步大幅上涨的可能性有限。具体估量 如下：W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国际市场：W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　近阶段以来，美盘豆价不断波动行情，市场依然在美陈豆供需趋紧与国际大豆市场长期基本面利空之间徘徊。3月10日的USDA月度供需报告中性偏空，未能给市场起来 支撑，中国大量洗船担忧以及南美新作创纪录产量基本成定局，均施压豆价。南美大豆大批量收割上市、美豆出口炒作缺乏后续动力，南美港口的最集中考查阶段尚未开始，市场也对3月末的USDA季度库存和种植意向报告心存忌惮，多空原因不断的相互交错 着。W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　而就在这样市场背景下，南美新作收成 进度连续加快，巴西豆农为防产量不断受损而挠 紧收成 ，此外显然高出其1,200美分/蒲心理价位的美盘豆价，也是吸引巴西豆农加快大豆收成 上市节奏的主要因素之一。此外阿根廷依然高达800-1,000万t的陈豆，也因阿根廷农户还贷压力的不断增大而将连续涌入市场。面对南美蜂拥而出的随时可以对价格构成重压的新作豆源，生猪行情，美国农民也不再沉默，其手中握有的陈豆数量高达1,000万t以上。三股大豆货源齐头并进注入国际市场，加上因消化不良而努力洗船的中国厂商，分析这个春天国际大豆市场的故事多多。W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　国内市场：W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　2、3月期间美国和巴西对华装运大豆数量巨大，国内将面临庞大来 货压力。来自市场消息显示，3月份国内预期大豆来 港量将来 达580-620万t，4月更将高达630-660万t。但近月国内饲料终端需求不畅，导致油厂豆粕库存相对过剩，压榨亏损区间不断扩大。截至目前，沿海油厂开机率不来 40%，较3月初的50%开机率大幅降低。W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　与供给充足相对应的，国内养殖饲料需求短期难以走出低迷仍将连续 利空豆粕市场。部分地区猪料销售降幅平均高达40%，禽料销售降幅更是高达60%，严重影响终端备货豆粕主动性，大部分饲料企业均尽量压低豆粕库存，需求疲软导致大部分油厂豆粕胀库现象普遍;一些前期豆粕基差合同点价的贸易商低价甩货，越发剧了市场的看空氛围。部分油厂通过出口豆粕，或将缓解未来数月部分库存压力，且利润可观，以及南方地区豆粕与杂粕价差缩小，或将促使部分饲企加大豆粕在配方中比例，均值得关注。W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧

　　综上所述，国内豆粕现货市场总体疲软，饲料厂商摘 购慎重、贸易商承压低价抛售，油厂出货压力增大、豆粕胀库压力尚难缓解;在供大于求格局之下，国内豆粕现货价格或将延续振荡走弱行情。但随着市场看空情绪得来 开释，以及饲料企业前期库存消耗殆尽、豆粕库存坚持在偏低水平，特别在美盘豆价因美豆旧作供应不断紧张而坚挺反弹的背景下，短期连续 大幅归落空间也临时有限;估量 认为，3,400元/t一线的价格是本轮豆粕胀库、现货暴跌的终点。W2P中国养猪网-立足饲料，服务畜牧