内容提要

　　3 月 31 日，中国内地报告全球首例 H7N9 人感染禽流感病例给国内家禽养殖、饲料原料(包括玉米)带来重创，4 月份国内多地玉米价格涌现“超跌”，且跌破去年新粮上市高峰的最低水平。在国内饲料企业和贸易商相继减少玉米库存的同时，国家临储收购并最终在东北延长收购一个月至 5 月底为国内玉米市场托底。展望 5 月份，国内玉米市场底部区间已经形成， 5 月下旬以后饲料消费需求能否如期复苏决定了后市玉米价格真正归暖的时间以及上涨空间。

　　行情归顾

　　今年 4 月份全国玉米市场不断笼罩在 H7N9 禽流感疫情对家禽乃至饲料养殖业的不利阴影之下。南北港口玉米价格相继跌破去年 10 月份以来的地点，华北产区玉米价格更是在河北玉米批量上市等原因的冲击归落破此前业内普遍的心理预期。具体来看：

　　第一阶段：4月伊始，虽然CBOT玉米期价在美国农业部季度库存报告和播种面积调查公开后跌停，出乎业内大多数人预期范畴。但由于国内玉米市场在政策托底之下底部“归暖”基调已定，实质性影响临时有限，大部分地区玉米行情承接3月末行情连续 归暖。

　　第二阶段：4月中旬以来，我国华东地区人感染H7N9禽流感疫情的不利原因连续 发酵，东北、华北产区大部分地区玉米价格涌现不同程度归落，跌幅20-100元/吨不等，南方销区贸易商让利销售，压低利润，局部售价归落10-30元/吨，市场整体购销趋于慎重观望。同时，在短期国内玉米价格承压的背景下，我国东北新季玉米则面临潮湿低温天气导致的播种延迟也引发市场担心。

　　第三阶段：4月下旬，国内玉米价格归落范畴波及至山东、河南、南北港口，相伴 着河北等地玉米价格进入低位区间，对于南方饲料企业吸引力超越东北玉米。这也是近期东北港口玉米最终承压下降的主要因素。与此同时，东北深加工企业开始陆续摘 取“两线”收购的策略，不同品质粮源间价差有所扩大。

　　影响原因

　　因素一： 禽流感疫情爆发重创家禽养殖业，商品粮流通库存显然下行。3 月末，H7N9 人感染禽流感疫情在中国境内首次发觉重创国内家禽养殖业，一些以家禽饲料消费为主的企业率先放缓玉米等饲料原料的摘 购进度。据评估，4 月份国内禽料销量环比下滑 2-3 成，分析 5 月份销量可能进一步下行。同时，4 月份全国生猪养殖业进入中度乃至深度亏损也加剧了对于原料需求的悲观情绪。受此影响，截止来 4 月下旬国内多数饲料企业玉米库存下行半个月以上，贸易企业库存水平也显然下行，进而深化对玉米价格的不利影响。

　　因素二：临储玉米收购时间延长政策几经周折终定调，夏季优质玉米“奇货可居”。截止来 4 月 20 日，东北三省一区临储玉米收购量已突破 2000 万吨，国家收购成为禽流感疫情之下玉米收购的中流砥柱，业内开始流传吉林玉米临储收购时间或延长至 5 月底的消息。然而，4 月 22 日该消息被称不实，当日 DCE 玉米期价大跌，但 4 月 28 日(即五一小长假前夕)再传临储延长收购消息。5 月 6 日，相关网站正式公告东北地区临储玉米收购时间延长 1 个月至 5 月底。

　　其实，单从今年东北临储玉米收购巨量来看，今夏国内玉米供应一家独大的局面已经形成，夏季优质玉米“奇货可居”也是意料之中。

　　因素三：美国玉米进口时间窗口再度打开，成交价格降来 新低。4 月份中国涌现两次购买美国远月船期玉米的机会。第一次， 3 月 29 日 USDA 公开报告显示截止来 3月1日，美国玉米库存总量为 54 亿蒲式耳，远远高于市场预期水平， 加之中国禽流感疫情引发市场对于需求担忧，美玉米期价大跌；第二次，4 月下旬美玉米在周边农产品价格归落以及天气一度有利的情景下大跌，养猪论坛 ，远月船期玉米 CNF 价格跌至275 美元/吨邻近，创下进口远月美国玉米以来新低，国内买船数量来 达 8-10 船。

　　因素四：东北玉米播种普遍延迟，新季玉米产量或受影响。4 月 22 日起，相伴 东北气候显然升高，辽宁地区玉米率先启动大田播种，但东北玉米播种延迟已成定局。其中，黑龙江比常年推迟 10-15 天，玉米播种延迟对于播种面积和单产均存在显然不利影响；辽宁比常年推迟 7-10 天；吉林比常年推迟 10 天左右。

　　　后市展望

　　展望 5 月份，在东北临储玉米收购时间延长一个月至 5 月底的支撑下，玉米价格底部已然形成。从需求层面来看，由于家禽养殖周期原因影响，H7N9 禽流感疫情对玉米乃至饲料消费的不利影响起码会延长至 5 月末。五一小长假过后，国内养殖户补栏主动性略有好转推动肉鸡苗价格大幅反弹，玉米需求复苏在望。何况，国内母猪存栏坚持高位、猪料消费对于玉米消费的推动也值得关注。总体来说，当前国内玉米市场底部已现，建议饲料企业主动一个月以上优质玉米库存并滚动补库，静待养殖需求归暖时机，同时给新麦上市留出空间。