平安观点:
嘉宾对猪价的判定 与我们在近期的判定 基本一致。我们认为,受之前禽流感和国家打击病死猪产业链推动,5月份以来生猪价格快速反弹,这可能打断养殖户母猪去库存,母猪存栏得以坚持在高位。下半年旺季需求旺盛和母猪存栏充足可能共同推动猪价稳固 或小幅上升,但展望1H14春节后,则猪价可能因为供应充足和需求不足再次归落,我们可能正面临一个被平滑的猪周期。长期来看,随着规模化的提高,猪价震荡幅度收窄,猪产业链相关公司纯利的平稳性将加强。
平安重点关注的猪产业链相关公司:
1.双汇发展。猪肉价格下降和产品结构改善有望带动肉制品吨利润总额提升至1600元。生猪均价有望连续 归落,屠宰头均利润有望做来 55元。按照双聚拢团口径,分析13-14年的业绩(全面摊薄)分别为1.84元和2.28元,对应净利增速分别为40%和24%。按13年合并后报表运算 ,分析2Q13净利增长约77%,1H13同比增长约60%,公司分析增长59%-66%。坚持“强烈举荐 ”的投资评级。
2.大北农。新增产能稳步开释,业绩增长平稳性和可靠性高,其作为龙头公司,表现将优于行业。饲料行业景气度降低,分析营收增速为32%,相比前两年可能有所放缓。下游养殖亏损可能导致饲料产品成本传导能力减弱、销售人员人均效能发挥和高端高档产品推广阻力加大。猜测 13-14年EPS分别为0.49元和0.70元,净利增速分别为15%和45%。分析2Q13单季度净利增速约为9%。坚持“举荐 ”的投资评级。
风险提示:猪价涨幅超预期。重大食品安全事件风险。
