本期投资提示：
3月能繁母猪存栏量环比下行1.6%，已降来 农业部预警线以下。根据农业部4000个观测点据统计数据，截止三月底，国内生猪存栏量为43416万头，环比持平，同比下行2.2%；能繁母猪存栏量为4791万头，环比下行1.6%，养猪论坛 ，同比下行5.1%，符合我们此前预判。能繁母猪存栏量已低于农业部“4800万头”的预警线以下，标志着根据传统定义，未来6个月生猪供给量相对需求将出现 “食 紧”的状态。而由于生猪养殖目前仍处于大幅亏损状态，能繁母猪的剔除 进程或将不断，分析后续生猪供应量有望连续 收缩，推动生猪价格止跌、企稳、归升，逐步走出目前的低谷。
生猪养殖不断亏损，农户剔除 能繁母猪速度有所加快。根据博亚据统计，4月15日国内商品肥猪均价为5.36元/斤，月环比(3月15日，下同)归落7.6%，目前生猪养殖平均单头亏损320元-360元(上市公司单头亏损150-200元)。生猪养殖行业持续3个月处于深度亏损，部分养殖户开始有计划的加快剔除 能繁母猪，并减少后备母猪引种。此外，4月15日全国仔猪均价10.0斤，月环比下行4%，为节后首次涌现归落。往年来看，由于目前补栏的生猪将于10月前后的消费旺季出栏，故4月是仔猪销售的旺季。仔猪价格于旺季归落，解释养殖户补栏主动性下行，或缺乏充足的补栏资金。因此后续生猪供给水平将不断下行。
能繁母猪存栏量显著下行，推动猪价见底归升。能繁母猪存栏量在一定程度上决定了未来6-12个月生猪供给水平，从供给角度看，对生猪价格有预判作用。分析未来生猪供给水平将处于平缓下行的状态。在能繁母猪存栏量不断下滑，补栏主动性下行的推动下，分析生猪价格归落空间有限，猪价于4月底至5月有望见底，5-7月缓步波动归升，7月底至8月临近消费旺季涨幅有望扩大并归升至6.8-7元/斤的行业平均盈亏平稳 点以上。分析5-9月猪价整体反弹幅度在30%以上。
猪价预期见底归升，畜禽养殖行业投资机会凸现。猪价临近拐点，有望企稳归升，推动生猪养殖行业纯利预期改善，逐步走出低谷。看好、、。
催化剂：能繁母猪存栏量不断下行；政府二次收储等。
风险提示：需求低迷抑制猪价反弹幅度，生猪养殖行业去产能速度低于预期等。
(责任编辑：DF120)
