本周，雏鹰农牧(行情,问诊)发布定增预案，公司拟通过定向增发募集资金不超过15.2亿元，主要用于400万头生猪养殖加工一体化建设项目和补充流动资金。

　　借定增再加码生猪养殖

　　公告显示，公司拟以不低于9.28元/股向不超过10名特定对象定增不超1.64亿股、募资不超15.2亿元，加码生猪养殖。其中，12.2亿元将用于建设“年出栏400万头生猪养殖加工一体化项目”的部分养殖场；3亿元同于补充流动资金。

　　本次投建“年出栏400万头生猪养殖加工一体化项目”中的7个项目，总投资137，016.95万元。

　　其中，投入募集资金最多的“三元仔猪繁育项目”，总投资46，243.89万元，拟投入募集资金46，000万元，达产后可年出栏96.56万头断奶仔猪；年均可实现销售收入37，536.95万元，利润总额10，729.45万元，内部收益率21.69%。

　　60万头育成一场、二场、三场、五场、六场建设项目，达产后，分析年可新增净利润总计15，976.35万元。

　　原种繁育场建设项目，该项目年均可实现销售收入19，148.45万元，利润总额6，772.63万元，财务内部收益率46.35%。

　　2013年公司生猪业务总出栏量169.5万头，同比增长10.96%。2014年公司重点将主动推动现有生猪养殖项目的实施，分析2014年公司生猪出栏210万头～240万头。此次增发项目实施完成后，公司将增加 108.2万头商品肉猪、96.56万头仔猪和2.61万头纯种猪产能，支撑未来公司养殖量高增长。

　　去年8月13日公司董事会通过相关议案，公司拟在吉林省洮南市投资56亿元，力争5年内建成“年出栏400万头生猪养殖加工一体化项目”，即年出栏400万头生猪产业化养殖基地、屠宰量100万头生猪屠宰场、年加工2万吨熟食肉制品加工厂、2座年产量70万吨饲料厂、有机肥厂和沼气开发利用厂等一体化的产业项目，项目达产后分析年均销售收入可达约66亿元，年均利润总额约8.26亿元。本次增发是上述议案的延续，主要是建设年出栏400万头生猪产业化项目部分养殖基地，以实现公司省外扩张，生猪价格，符合未来生猪养殖规模化的发展方向。此项投资是公司优化产业战略布局的关键，能够进一步提高公司生猪养殖规模，有助于公司从源头控制产品安全，有效降低养殖成本，进一步提高公司纯利能力和抗风险能力。

　　洮南市位于吉林省西北部，嫩江平原西部边缘，处在东北三省和内蒙古东部的中心地带。发达的种植业和丰富的饲料资源为洮南市畜牧业的发展提供了优越条件。出于控制生猪养殖疫情的考虑，生猪养殖基地一样 请求远离人群招集区，且需要在养殖场内部设置合理的隔离带，这就需要大量的土地资源，而洮南市丰富的土地资源为生猪养殖提供了便利。

　　低迷期布局扩张 迎接上涨周期

　　2013年以来，受疫情和规律性影响，整个生猪养殖行业陷入不断低迷之中，行业长时间处于亏损，公司作为生猪养殖企业，受行业低迷影响较大。加上，公司实施养殖场改造升级项目影响生猪出栏量以及向产业链下游发展增加 了相关的费用，公司业绩涌现大幅下滑。

　　刚刚发布的半年报显示，公司上半年完成营业收入6.52亿元，同比下滑23.50%；净利润亏损1.48亿元，同比下行452.86%。

　　为应付行业低迷，公司在发挥“雏鹰模式”优势的基础上，实施全面布局，致力于扩大养殖规模和推出高端产品，在循环经济和产品品质上下工夫。

　　公司自2010年在A股上市之后一直保持 了快速扩张势头，期间，陆续推出了三门峡生态猪（陕县、渑池县、卢氏县）、藏香猪（西藏米林县）、普通猪（许昌襄城县、开封尉氏县、新乡卫辉市、新郑市薛店镇）等多个生猪饲养及屠宰项目，总投资计划超过70亿元，加快全国布局同时提升产品品质。公司的三门峡雏鹰黑猪是我国唯独在生猪养殖领域获得国家“生态原产地产品保护”证书的品牌。随着消费者对食品安全的器重和生活水平的提高，生态食品越来越多受来 消费者青睐，生态猪产品市场值得期待。

　　最新农业部公开的数据显示，6月份母猪存栏环比下行1%，同比下行8.2%，达4593万头，已经接近上个周期底部的4580万头；生猪存栏同比下行4.8%，环比上升0.2%。

　　银河证券调研认为，猪价已经进入反转周期，9 月份逐步 进入需求旺季，猪价将会进一步上涨，分析肥猪价格“十一”之前有望涨至16元/公斤。而2015年公司将面临生猪养殖大年，分析2015年公司将涌现量价齐升的态势。

　　齐鲁证券研究认为，长期来说，中国的生猪养殖产能正快速向优势企业集中，而雏鹰养殖模式具有低成本、高效率、易扩张的竞争优势，未来5年规划出栏量年均增长35%-40%，同时通过放量、高端化、产业链延伸三大举措，降低利润震荡。随着开封、许昌、三门峡、林芝、洮南项目等陆续投产，我们分析，至2018年公司生猪出栏量有望来 达700-800万头，届时公司有望成为全国仅次于温氏集团的最大的生猪养殖企业。

　　随着行业周期向上，还有公司项目逐步 开释产能，业绩快速增长值得期待。

　　公司表示，未来，公司将连续 以生猪养殖为核心，在此基础上，一方面，公司将充分发挥子公司吉林雏鹰农牧有限公司的优势，加大粮食贸易业务，增加 公司新的纯利增长点；另一方面，在营销渠道上，公司将根据消费者消费习惯的改变，顺应市场需求，调整营销策略，向电子商务转型，实现轻资产发展。