2．我们的预计与判断
（二）、仔猪均价同比下行新建猪厂亏损较大
我们仍坚持在我们关于生猪产业深度报告《猪周期专题研究》中的观点：二季度生猪养殖类公司业绩难有环比改善的迹象，三季度才可能出现环比改善态势。（1）若能繁母猪存栏去产能进展顺利，则10月份前后猪价底部反转概率较大，三季度果断布局生猪养殖板块！从而分享14年养殖行业“盛宴”。（2）即使去产能进度低于预期，周期反转推迟至明年4、5月份，今年10月份开始季节性反弹，我们认为反弹幅度在20-30%，不断时间3个月。三季度仍可参与底部反弹投资机会。（3）在养殖亏损期，养殖户防疫水平普遍下行，若下半年疫情普遍爆发，猪周期将提前反转。从以上三个思路预计，13年三季度均为投资生猪养殖行业的大好时机！
正邦科技今日发布2013年半年度业绩修正公告，称2013年半年报归属于上市公司股东的净利润为0万元–2666万元，比上年同期下行70%—100%，低于我们之前预期。公司曾在2013年第一季度报告中分析2013年半年报归属于上市公司股东的净利润变动幅度为-70%—-40%。
3．投资建议
（一）、猪价上半年仍处下降阶段
风险原因：1、生猪疫情大范围爆发2、猪价出现大幅回落3、公司对外扩张费用超预期增加
我们分析正邦科技13年/14年/15年公司EPS分别为0.13元/0.39元/0.77元，对应PE为59×、20×、10×。给予“谨慎推荐”评级。
据我们了解，正邦科技商品猪对外销售业务中60％是仔猪，40％是肥猪，因此公司业绩与仔猪价格高度相关。2013年上半年正邦科技出栏仍主要以仔猪为主，上半年仔猪均价在450元/头左右，而12年上半年仔猪销售均价在620元/头，同比下行30%左右。
1．事件
13年上半年猪价2013年1-4月份全国生猪价格一路下降，并一度下午到达11.6元/公斤的低点，在4月份市场底部振荡，猪粮比价在5：1的深度亏损线上下波动，头均纯利水平则保持在-200元/头以上的亏损。2013年5-6月份，全国生猪市场在底部出现超预期反弹，1个多月时间，猪，生猪市场直接从深度亏损的底部反弹至接近盈亏平衡线的水平。6月份在一直在14元/公斤以上运行。受生猪价格上涨拉动，仔猪补栏主动性较前期提高，仔猪价格也大幅上涨，从4月份份的350元/头（15公斤）一路上涨至当前的550元/头。
