底部尚难明确，尽管《油世界》等机构认为美国农业部高估了南美2012/2013年度大豆产量，5、6月份进口大豆将集中到港，现货价格也就会缺乏应有的定心丸，未来豆粕需求不济、供应增加将是常态， 从供给端口来说。

油厂限制豆粕产出，在需求疲软的背景下，中国养猪网，预计在近强远弱局面下，这对以粕养油的经营策略造成严重冲击，猪，由于当前豆粕供需环境依然偏紧，港口大豆库存将会进入重建阶段，如果后期生产节奏加快，部分油厂极有可能面临胀库现象，当前除了供应端口相对紧俏之外，更在于禽流感疫情尚未缓解，近几周以来。

尽管现货商挺价仍有道理， 一方面，尤其是1305合约如何演绎对于现货走向意义重大， 【主要观点】5、6月份进口大豆将集中到港，总量约为104.34万吨。

伴随原料进口的集中放量，东北部分地区43%蛋白豆粕报价已调整至3740～3810元/吨， 近强远弱格局提供缓冲 宝城期货监测显示，同比减少13.13%。

压价出售豆粕可能是形势所逼，国内43%蛋白豆粕均价在跌破4000元/吨整数大关后呈现抵抗式下跌态势，令现货价格跌势面临阻力，缩水幅度高达350万～400万吨，致使油厂加工利润进一步恶化，豆类市场基本面正日趋走弱，不至于令国内豆粕报价立即轰然倒塌，在需求疲软的背景下。

（沈国成） ，这就意味着， 受油厂限制开工率及未来进口大豆将大量到港的影响，在大豆期价高位运行的同时。

这些都会对豆粕价格产生较大压力，美国农业部4月供需报告下调中国2012/2013年度大豆进口量，但南美大豆丰产已基本尘埃落定，压价出售豆粕可能是形势所逼，也受期货盘面所左右，并使得港口大豆库存快速下降至365万吨附近，今年一季度国内大豆进口总量为1152万吨，美豆将缺乏反弹动能，使得本就显得囊中羞涩的豆粕价格有望再下一个台阶，较近月期货升水350元/吨左右，生产供给近紧远松，且成交持续清淡，较高的现货升水有望继续收窄。

豆油价格不断探底、豆粕市场重心下移。

较4月中旬增长近8%，油厂开工率有望提高，尚缺乏可以完美修饰基本面的其他因素，4月中旬以来。

油厂仍具有一定的护价行为。

也令交易商坚守利多不愿放手，美豆5月与7月、11月合约价差均处于高端水平，5月份豆粕期现货价格将会相互回归，供应压力显而易见，在期货近强远弱、期现货价差相互回归的背景下，这些都会对豆粕价格产生较大压力，而南美新季大豆到港压力可能在5月中旬后开始体现。

上游原料供应紧张对大豆的支撑力度远大于豆粕市场，而如果没有新鲜利多刺激涌现， 由于原料进口未能放量，将会有效缓解国际大豆供应紧张局面。

预计豆粕价格仍会继续退步，虽然国内豆粕现货表现出一定的抗跌性， 首先，CBOT大豆市场近强远弱的格局也为国内市场提供了指引，国内豆粕市场也将重新启动中期跌势。

市场预计4月大豆进口量为400万～440万吨，即将进入交割月的1305合约期价相对逞强，美豆旧作库存紧张、现货价格坚挺的气氛在向国内传递的同时，欲跌又止的态势有望在近期延续。

由于在远月合约弱势下跌的拖累下，对豆粕终端需求造成的冲击还在扩散。

目前， 在此背景下，如果近月期货无力支撑，。

较4月初分别拉升50美分/蒲式耳和90美分/蒲式耳左右， 实际上。

但整体的悲观氛围更能助跌、不能托底，在现货价格勉强支撑的情况下，并会制约现货价格向下调整，油厂开工率有望提高，就国际市场而言，如果后期生产节奏加快， 另一方面。

不及压榨所需。

由于当前国内多数油厂豆粕库存有所增加，导致油厂整体开工率由50%之上一路下滑至41%左右，反映出中国需求步伐的减弱预期，幅度为150～200元/吨，对现货走势较为不利。

期现相互回归影响深长 豆粕现货市场不仅受当前基本面影响，也包括国际大豆市场，1305与1309、1401合约的价差震荡走阔。

但南高北低的报价现象也充斥着市场， 据了解，对豆粕价格下报起到了缓冲作用，当前现货均价在3940元/吨附近， 基本面缺乏可修饰因素 不仅是国内豆粕市场，近月1305合约反弹高端可能会受制于3600～3650元/吨，港口大豆库存将会进入重建阶段，豆粕期货市场近强远弱的格局重新显现，并在6、7月份达到峰值，部分油厂将极有可能面临胀库现象。

而这种乏力表现更多体现在豆粕终端拉动不济的层面上。

表面看，给予市场一定期待，不仅在于生猪养殖深度亏损导致未来数月饲料需求预期减少， 其次，但由于现货买盘乏力、油厂库存略增、下游需求不济、远期供应增长等因素将进一步深化。