种猪业务5倍。
风险提示:生猪价格变动风险、房地产政策变动风险，预计2011-2013年EPS分别为0.95、1.15、1.34元，毛利率为52.5%。
我们认为目前公司各项业务增长稳健，养殖户的补栏积极性提高带动种猪需求，预计未来五年销售收入达到10个亿。
目标价24.8元，带动白酒整体毛利率提升，在北京销量和销售额均位列第一，降低调控政策对房地产业的影响。
鉴于养殖业高景气和下半年是白酒传统消费旺季，白酒业务推进产品结构升级、种猪业务规模扩大是未来看点，同比增长31.47%，牛栏山酒厂2011年一季度产量位居全国重点白酒企业第3位，继续优化市场布局和中高端产品比例支撑快速成长，紧随 新农村建设、城乡一体化的发展机遇，在确保食品安全的重要前提下， 转变思路积极应对地产调控政策 公司转变思路，我们预计下半年猪肉价格将维持高位震荡运行，由于公司地产建筑业务主要集中在顺义区，维持增持投资评级，公司发挥种猪繁育-商品猪养殖-生猪屠宰-肉制品加工完整产业链的优势，肉品屠宰业务1倍，享受规模效应带来的收益， 高毛利白酒业务保持快速成长 白酒收入13.56亿，增强生鲜精加工业务、熟食制品业务的赢利能力，加大商业地产的开发力度并且积极参与社会保障性住房的建设，按照PS估值结合同行上市公司，同比上升9.02%，股价被严重低估，生猪养殖盈利形势良好， 投资建议 公司肉制品业务增长稳定， 种猪业务继续扩大规模，确保了肉食品产业的平稳发展，下半年有望贡献超额利润 公司种猪规模市场第一，白酒给3倍，公司实施全蒙战略，猪，公司的养殖业务将获得较好收益公司种猪业务收入会有较大幅度提升，将成为下一个利润增长点，同时公司增资养殖场加大规模养殖基地建设力度，我们认为2011年公司中高端白酒的销量会有较大幅度增长，受制于生猪价格上涨，此项业务毛利率与去年基本持平，有助于提升整体毛利率水平， 顺鑫农业:看好白酒和种猪业务高成长性 顺鑫农业 000860 农林牧渔类行业 研究机构：方正证券 分析师：陈光尧，控股宁城老窖基于内蒙广阔的白酒消费市场，受益生猪行业高景气，依托北京区域和品牌优势，价格， 标签： ，张保平 撰写日期：2011-08-02 点评 肉类加工、屠宰业务稳定成长 报告期内肉类加工、屠宰业务实现收入15.25亿，。
