在商品价格的参照系里，支撑其上涨的土壤(低利率)原因依然存在，一旦欧债危机的解决进展、全球经济复苏的进程出现好转，商品价格就会出现强劲反弹。这也是2012年豆市油脂较为关键的基本面，它将决定市场震荡的空间。

　　基金净持仓运行达历史次高位

　　全球大豆因南美减产而供应偏紧。2011/12年度全球大豆产量下调640万吨至2.45亿吨，较2010/11年度下行7.3%;消费量下调316万吨至2.55亿吨，较2010/11年度增长1.4%;库存消费比为16.57%，较2010/11年度下行3.41个百分点。受主产区减产影响，全球大豆库存降到3年来低位，2011/12市场年度大豆供应偏紧，对2012年大豆价格形成支撑。

　　商品价格集体回升

　　南美减产大豆供应趋紧

　　去年第四季度发生的季节性多头行情延续，在今年第二季度晚些时候，将面临较强的季节性的压力。前期领涨的粕市，在4月、5月份季节性回落时期，需要提防并及时锁定利润；豆油、棕油5、6月份，季节性压力可能占据上风。操作上第二季度初期仍宜偏多操作，关于能走多高的问题，初步分析大豆油脂系列，将回升至2011年9月前的价格水平之上；而第二季度晚些时候，季节性调整压力或主宰盘面，存在阶段性走势偏空的机会。

　　黑龙江省农委称，2012年黑龙江玉米播种面积将继续增加，分析突破9000万亩，创历史新高。相反，大豆种植面积将继续减少。种植结构的调整力度加大，优质粮食和高效经济作物得到了发展，但大豆面积遭到无情挤占几成定局。

　　理论上讲，芝加哥商品交易所(CBOT)大豆玉米比值刚刚超过数值2，价差也运行至近两年的高位区，并有进一步回升的方向，北美大豆种植面积之争中，美豆种植的比较优势有恢复的迹象。截至3月22日，国内东北大豆，连盘大豆玉米的比价为1.836，种植玉米的收益远高于大豆，鉴于东北大豆种植收益的比较劣势，在2012年这场种植面积之争中，黑龙江这块黑土地将处于不利地位。

　　阿根廷受糟糕的天气影响尤甚，与10月相比，其产量下调幅度达12.3%至4650万吨，阿根廷农业部在3月22日将该国产量下调至4400万吨。所以，阿根廷大豆库存消费比，大幅下调到40.38%，为近9年的低位。

　　那时，美国商品期货交易委员会(CFTC)基金净多持仓，从12月6日的地量8586手，连增三周，到20日增至23905手；而后，2月21日，净持仓超过10万，3月20日，净持仓超过20万，基金净多维持线性增长，推动了美盘大豆单边升势，中国养猪网，12月中旬到3月中旬，美豆价格涨幅近24%，基金持仓是美豆价格运行的风向标，在基金净多持仓未发生转变之前，这种强势格局仍将延续。

　　生意社04月06日讯

　　美国农业部(USDA)3月供需报告显示，巴西大豆产量较市场年度初下调6.8%至6850万吨，《油世界》更是将巴西大豆产量预估下调至6650万吨。正因其减产严重，巴西大豆库存消费比较市场年度初减少6.14个百分点至19.38%，处于近3年低位，并成下行方向。

　　囿于其自身基础境况及资金兴趣，商品期价表现各异。粕市率先见底，领涨农产品，总持仓重回百万时代；大豆资金兴趣匮乏，国内主产区现货市场沉闷，抑制了期市波幅，处于严重滞涨的地位；而油脂系列，季节性涨势亦正当其时。

　　基金常选择进行中长期投资策略，基金连续三周的持仓变化，显得颇为关键。CBOT大豆基金持仓出现了实质性的转变，发生在2011年12月20日当周。

　　FarmFutures杂志对农户进行调查后分析，2012年美国B3T中国饲料行业信息网-立足饲料，服务畜牧玉米种植面积有望到达自1944年以来最大水平，高于去年的9190万英亩，亦高于USDA2月展望大会上分析的9400万英亩；B3T中国饲料行业信息网立足饲料，服务畜牧大豆种植面积预估高于去年的7500万英亩和USDA展望大会预估值7500万英亩。本月30日，USDA将公布来自对农户的调查预期，而实际最终面积，生猪价格，将在6月30日公布数据中确定。在大豆种植季节，市场将刮起炒作之风。

　　2012年第一季度整体市场的表现印证了如上判断。希腊完成债务置换避免了无序违约，欧洲度过了最糟糕的时期；美国低利率政策延续至2014年末，经济数据佐证了其经济平稳的复苏；就新兴经济体而言，尽管其经济增速放缓，但也无法阻挡世界经济在曲折中复苏发展的脚步。这种宏观层面的基本判断在市场中达成了共识，并驱动商品价格整体回升。