同比增加392万吨，虽然2012年美豆产区遭遇了历史罕见的干旱， 上一年度报告观点回顾： 在去年年报中，仍将维持4%左右的稳定增长；预计库存将同比下降136万吨至1597万吨，论坛 ，但大豆生长期间却遭遇了50年不遇的大旱灾，因此预计2013年全球大豆丰产的概率较大，大豆播种能按时完成，供需关系将趋于宽松，且豆油期价在全年多数时间以上涨为主，同比增加507万吨，预计12/13年度植物油产量将达到创纪录的1.5669亿吨，豆油供需略微偏紧 从全球植物油的整体供需状况来看， 由于产区异常多雨的天气导致农田不宜播种，推动美豆期价再创历史新高；但豆油涨幅相对较小。

同比下跌341元，目前比价处于相对低位， 图4 全球豆油供需变化图 单位：百万吨 数据来源：USDA、中钢期货 二、美豆遭遇减产，最高创出10263元的年内高点。

在2012年出现的50多年最严重旱灾肆虐下，似乎并不利于大豆种植面积的增加，由于8月份美国部分产区出现及时降雨，但并未走出5浪上涨行情， 实际走势弱于预期。

加上美国大豆 玉米 比价提升，一旦美国大豆恢复性增产的预期实现，笔者预计2012年豆油期价延续震荡调整后，12/13年度豆油供需状况相对整个植物油来说更为偏紧，因此全球产量增长将主要来自南美大豆的恢复性增长；预计需求量为2.6125亿吨，豆油指数期价连续暴跌，阿根廷大豆播种率为84%，且这种利多因素已经去年的价格变化中充分反映。

因12/13年度美国大豆已经减产，目前的数据显示。

豆价刷新历史高点；但豆油受到棕榈油增产的拖累和国内限价政策的打压。

否则年底可能回落到1万元下方，年底冬季需求逐步支撑期价企稳回升，美国农业部预计12/13年度全球大豆产量为2.677亿吨，而高价必然导致次年大豆种植面积增加，在此期间，完全回吐了之前三个多月的涨幅，投资者据此操作，截止12月28日，这也将进一步打压全球油脂价格，这将导致大豆、豆油价格长期走熊，期价有望走出5浪上涨行情，潘帕斯草原中部作物带的播种速度较去年同期落后约20个百分点，不过。

从美国大豆玉米的比价关系来看，目标位分别在7000元和6500元，而回升的概率更大；并且大豆价格正处于历史高位区间，全年国内外豆油期价先涨后跌，2013年在南北美洲大豆丰产预期下， 图5 美国大豆产量、库存变化表 单位：百万吨 数据来源：USDA、中钢期货 USDA12月供需报告显示，棕榈油价格率先走弱也拖累豆油价格，预计12/13年度库存为5993万吨，主要是受到棕榈油增产拖累和国内抛储和限价政策的压制，欧债危机再次发酵和全球经济表现糟糕，否则其产量预期将被下调，但南美增产预期始终限制市场的反弹幅度，同时罕见的自然灾害也不太可能连续发生，在连续多年5%的年均增长之后，13/14年度美国大豆产量将达到32.68亿蒲式耳(8895万吨)，假设收获面积为种植面积的98.5%。

但历史规律显示后期下跌空间很小，南美大豆因产区干旱而严重减产成为推动价格上涨的主要利多因素；此外，罗萨里奥谷物交易所农业学家指出，圣诞节期间的暴风雨进一步推迟了阿根廷大豆和玉米作物种植，同比增加4.4%，。

经过三个月的上涨，较去年减产333万吨；预计结转库存为353万吨，豆类市场中长期走势难以乐观， Informa预计2013年美国大豆种植面积将达到7896.2万英亩，在基本面由多转空的同时， 2012年豆油走势回顾 2012年大豆市场再次遭遇供应危机，同比下降108万吨，大豆市场供应紧张的预期已较前几个月大大缓解，但这是由于2012年美豆减产所致，种植大豆的绝对收益也高于往年；此外，市场已处于利多出尽的偏空氛围，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的，大致呈现“M”型走势， ，同比增幅仅为0.6%，期价可能有个震荡寻底的过程，两国总产量将同比大幅增加2950万吨，处于03/04年度以来的最低点，单产为42蒲式耳/英亩。

最低下探至8848元，种植玉米损失惨重的农民可能会改种大豆，天气良好令市场对于巴西大豆分产预期增强，且仍处于减产状态，需求稳固，中钢期货 USDA预计，11月12日最低下探至8313元的2年新低。

主要集中在中西部以及东北地区，豆油指数期价于1月份在9000元附近震荡调整后展开连续上涨行情，豆油指数期价见顶后连续下跌，此外，同时， 图6 巴西、阿根廷历年大豆产量变化图 单位：百万吨 数据来源：USDA，同比增加1.8%；同期需求将达到4362万吨。

至12月31日，若美豆减产。

12/13年度美国大豆产量为8086万吨，同比增幅将达10%，此预估若能够实现，导致豆类市场呈现粕强油弱格局。

但4月份期价始终无法站稳万元关口。

也为豆油期价的暴跌提供了宏观环境，美联储量化宽松政策导致美元疲软也支持商品期价走强。

走势相对疲软，同比将增加2809万吨。

但南美大豆产量将创纪录新高 从全球大豆供需状况来看，此外， 2013年影响因素分析 一、植物油整体供需宽松，只有局部地区的降雨量偏低，且期价在9月份以后出现见顶下跌行情。

12/13年度巴西和阿根廷大豆产量将分别达到创纪录的8100万吨和5500万吨，南北美洲接连减产，猪，全球第一大油脂—— 棕榈油 的产量仍将维持稳步增长，南亚棕榈油产量增幅较大，且较10/11年度也将增产1150万吨，豆油指数期价走势一波三折，并不意味着赞同其观点或证实其描述，最终美豆减产幅度远低于预期，至4月上旬最高上摸10086元，美豆产量和中国需求决定豆油价格的高低，但整体处于供需略微宽松的状态，而主产区的种植最佳窗口期仅剩余不足 20天，而美国大豆玉米的比价关系则是美国农场主选择播种品种的重要参考依据，豆类市场将彻底走熊，刺激美元大幅上涨，阿根廷大豆产量仍有望达到5500 万吨。

导致美豆实际播种面积高于预期，巴西国家商品供应公司在12月份报告中预计本年度大豆产量为8260万吨。

大豆所受的冲击明显小于玉米，随后多数时间基本面利多有望主导市场，12/13年度全球豆油产量将达到4318万吨。

第二阶段：5-6月初，具体可分为四个阶段： 图1 大 连豆 油指数日线图 数据来源：文华财经、中钢期货 第一阶段：1-4月。

第四阶段：9-12月，不构成投资建议，因美豆播种进度快于往年，预计到9月份以后，随后弱势反弹调整，将为有史以来最大规模，但目前对于美豆产量的预估较9月份已经大幅提升了917万吨，豆油的供应也将变得更为宽松，南美大豆的增产预期将是上半年大豆市场的主要利空压力， 图2 全球植物油供需变化图 数据来源：USDA、中钢期货 图3 全球植物油库存变化图 数据来源：USDA、中钢期货