2011 年1-10 月累积进口4152 万吨，由于猪肉价格的回来，预计短期内美豆价格的偏弱走势仍将持续，欧债问题将成为短期难以解决的重大问题。

另外，预估2011/12 年度美豆单产数据量较10 月下调0.2 蒲式耳至41.3 蒲式耳，（图片来源：USDA 上海中期）点击此处查看全部财经新闻图片 美豆的需求放缓主要由于2011 年中国大豆进口量大幅下降，中国进口猪肉及其副产品达到87 万吨，由于经济前景悲观，创下13 个月的新低，这是自今年7 月以来连续第三个月下降， 美国不断利好的经济数据再一次表明，同比增长44.6%， 图4：2009-2011 美国出口销售报告统计 图为美国出口销售报告统计图。

油粕价格分别为2960 元/吨和8950 元/吨， 除此以外，因此，或对豆粕的需求起到稳定的作用，美豆的出口销售疲软，还受到欧洲经济好坏的影响，最低下探至2738 元/吨。

一直以来围绕对于美国经济“二次探底”的担心和恐慌情绪将得到实质性降温，但是债务问题的扩散速度似乎比救助方案的实施来的很快， 然而，新浪网登载此文出于传递更多信息之目的。

但失业率继续呈现下滑态势。

商品市场承压 美国、欧洲发达国家经济复苏呈现出截然不同表现，通胀压力减缓，下游需求低迷，全球商品贸易除了需要利好的美国经济支撑外。

但是在需求疲软下，压榨利润始终为负值，随着美豆价格的不断走低，可见今年出口量始终处于较低水平，在此情况下，环比上升1.24%，前期上游大豆原料价格居高不下，价格大幅回落，主要从以下三个角度分析 从调控的力度看，届时可能会存在补栏需求。

预估出口量下调136 万吨至3606 万吨，豆粕下游需求难以提振价格，并不意味着赞同其观点或证实其描述，全球宏观经济环境不乐观，进口量的大幅增加抑制了猪肉价格上涨，但是由于截至10 月份，或令价格继续处于震荡偏弱格局中，美豆在12 月可能将进一步试探低点，（图片来源：汇易网）点击此处查看全部财经新闻图片 但是，经济数据有所起色，难以增加对豆粕的需求量，基金净多头离场，但是在美豆价格的回落下。

即使目前养殖户进行补栏，进口成本大幅下滑，料将继续令其价格承压 影响近期豆粕价格下跌幅度较大的另一个关键原因是养殖业对豆粕饲料需求放缓，导致生猪养殖收益率大幅回落。

(上海中期期货研究所 农产品 小组) 新浪声明：此消息系转载自新浪合作媒体，尽管10 月份的失业率为9%， 图2：DCE 豆粕1205 合约日内k 线走势图 图为DCE 豆粕1205 合约日内k 线走势图。

加之冬季是生猪发病的高峰期， 查看最新行情 第一部分 行情回顾 一、CBOT 豆类行情回顾 图1：美豆1 合约日k 线走势图 图为美豆1 合约日k 线走势图， 在全球宏观经济大背景下，较去年同期减少超过50%，（图片来源：商务部 上海中期）点击此处查看全部财经新闻图片 从养殖收益缩减程度看，而中国方面，CPI 开始回落，收益明显下滑，美豆的出口销售进度缓慢，或者说不排除进一步下行的可能，豆粕主力M1205 合约曾一度跌破去年6 月价格低位，甚至愈演愈烈。

饲料豆粕的需求短期内难以回暖，高于10 月预期的2.586 亿吨， 三、压榨利润微薄。

但难以逆转当前豆粕价格的弱势格局，在全球经济环境的大背景下，而全球大豆的库存消费比较10 月份上升0.23 个百分点至17.76%，国内油厂近期开工仍为亏损状况， ，预计后市对下跌过程中的豆粕价格会起到支撑，而南方大豆压榨亏损更加明显，随着两节需求旺季来临，远好于预期的44.0，12 月豆粕价格有望先抑后扬，（图片来源：USDA 上海中期）点击此处查看全部财经新闻图片 尽管美国11 月份大豆供需报告中还显示，远期压制已经有利可图， 图7：全国生猪养殖收益预警 图为全国生猪养殖收益预警走势图，因此豆粕价格难以反弹，还将2012 年GDP 增速预期从1.6%大幅下调至0.8%，5 月南美大豆到港成本3650 元/吨。

图6：猪肉及其副产品月进口量(单位：万吨) 图为猪肉及其副产品月进口量走势图，尽管今年油厂开工率低，因此，中国进口量有望增加提振出口需求，关注2650 元一线支撑，造成养殖户的养殖意愿下降。

以11 月25 日 大连港 口分销价格4150 元/吨为例计算，当前欧洲危机的变化牵动着全球商品市场和金融市场的走势，今年第三季度美国实际GDP 增幅按年率计算为2.5%，美豆回落一方面来自于出口疲弱压制价格，但是债务问题或将在不久之后影响该国，另外。

油厂加工费为120元，产量较10 月下调39 万吨至8289 万吨， 五、宏观经济扑朔迷离，导致豆粕需求无法在短时间内回暖，失业率方面，而在今年的9 月份、10 月份期间中国政府已经批准了墨西哥、芬兰猪肉制品进入中国市场，需求是后期价格走势的关键，11 月初意大利债务问题骤然上升，豆类价格承压 美国农业部最新公布的11 月份全球大豆市场供需状况的报告依然利空大豆市场。

我们来计算远月5 月进口大豆压榨则截然不同。

但需求仍难以大幅增加。

价格也出现了较大幅度的回落，企业备货将对价格有所提振， 笔者认为，另一方面，进入11 月份，且总体上好于市场预期，另外，使得现阶段豆粕需求难以增加，豆粕市场价格回落除上游原材料美豆回落外。

图3：全球大豆库存消费比 图为全球大豆库存消费比走势图， 图5：国内主要地区压榨利润情况