虽然近期因五一的影响猪价进入震荡模式,但五一节日效应过后,猪价仍将上涨,原因有下:
首先看“猪”--近期猪价加速上扬,南方地区已普遍迈进“7”时代(突破7元/斤),且北方地区也逐步迎头赶上。我们认为:
1)在趋势上,价格上行非常明确。
首先,母猪存栏的数据已经连续19个月环比下降,3月份的绝对数量已经降至4040万头,较13年8月份时的高点(5013万头)足足少了近1000万头,我们预计4月的存栏量将跌破4000万头,母猪/生猪存栏比例也降至
10.4%。
其次,2014年4月是母猪存栏数下降最大的一个月(环比大降2.2%),按照13个月的规律往后推,今年5月份的生猪出栏会明显下降,价格上行趋势非常确定;最后,上半年需求端的情况至少是不再明显下滑(甚至出现
了一定程度的回升,这一点从一些龙头食品公司Q1的销售数据上可以看得出来),生猪存栏走势也不再像14Q3那般与母猪存栏背道而驰,而是同样环比明显下降(当然这里有春节的部分因素)。需求不再明显拖后腿,也
对猪价的上行增添了砝码。
2)在幅度上,总体稳健上涨,但也不排除重现去年“红五月”似的跳跃式飞翔。
一方面,如前所述,行业供给端和需求端都在好转(供给端更甚更明确--根据农业部专家的预测,母猪存栏预计会持续环比下降至6月份),猪价上涨明确。但具体幅度上还受到两类因素的影响:一是PSY:根据农业部
的测算,13~15年的PSY复合增速达到了6.5%(13年均值为13.2头,15年预计达到15头),这在母猪数量不变的基础上加大了生猪的供给;二是14年之前数据的准确性:14年以前,全国普遍存在虚报母猪数量以获取补贴
的行为,而从14年开始,环保成为国家和各地方政府非常重视的一个业绩指标,各地虚报的情况明显减少(低效率的中小猪场、散户的养殖会对于环境形成较大压力),因此由于14年之前的数据具有水分,后面同比的实
际降幅可能比表面数据要略少。总体来看,我们的观点是稳健上涨。
另一方面,截止24日全国生猪均价13.05元/公斤,较前一日涨0.14元/公斤,全国瘦肉型生猪均价13.56元/公斤,较前一日涨0.22元/斤。全国生猪均价上涨加速全国出现7元/斤的地区越来越多。目前全国各地普遍
的现象就是养殖户压栏惜售情绪还是存在(但是不少养殖场的重量已经达到112公斤,再继续压的空间也不大),市场猪源并不充沛,屠宰企业不得不上调收购价格,因此也不排除市场重现去年“红五月”似的跳跃式飞翔
的情况,但幅度应该不会像去年“五一”那般强烈(彼时连续出现过1天上涨1元/公斤的节奏)。
3)在节奏上,国庆之前无忧,年前旺季反倒要视仔猪、疫病和需求情况而定。
截止17日,全国22省市仔猪平均价格已攀升至30元/公斤以上(上一次涨到30元/公斤以上,还是13年的9月份),显示出养殖户对于三季度淡季猪价的强烈看好。从目前全国整体情况来看,养殖户补栏热情属于中性,
在南方稍微较好一些,表现为广东仔猪价格上涨持续较久。但根据草根调研了解到,目前诸如东北地区的补仔猪热情并不高,甚至辽宁等地还出现下降,因此仔猪价格的上涨,更多的诱因还是来自仔猪供给量在实实在
在的减少,而非补栏热情的提升(辽宁地区目前仔猪的疫病情况也存在,部分养殖场的自主成活率只有65%左右)。
事实上,去年猪价的走势就是淡季好旺季差(国庆之后、春节之前更是一路下滑)。我们认为猪价的持续涨势会至少到国庆,而年关前旺季是否会出现阶段性的震荡甚至小规模调整,要看仔猪、疫病和需求情况而
定。我们认为今年的走势存在与去年相似的可能,当然今年的上涨时点要比去年更早一些(去年是5月初,今年是3月下旬),提前启动。
其次看“鸡”--美国禽流感的严重性远超预期,复关遥遥无期;欧洲产能极其有限,15年引种量存在暴降可能。我们认为:
