5月29日，美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德宣布和双汇已经达成并购协议，双汇国际将收购史密斯菲尔德，包括债务在内收购金额共71亿美元。

　　双汇收购成功，低成本的美国猪肉将借道双汇的分销点进驻中国市场，有人欢呼终于可以吃上美国的放心猪肉了，事实上可能并非如此。

　　由于中美关于“瘦肉精”有不同标准，美国允许猪饲料加入培林(“瘦肉精”的一种)，但中国禁止包括培林在内的任何“瘦肉精”，史密斯菲尔德猪肉大规模在国内落户还存在一定的风险。
 

　　“瘦肉精”猪肉落户中国?
 

　　在促进行业竞争、实现交易主体双赢的预期影响之下，双汇收购的最大风险可能是中美“瘦肉精”标准不一。

　　“瘦肉精”是2011年让中国消费者谈之色变的药物，它并不是某一种特定的药物，事实上，任何能够促进瘦肉生长、抑制肥肉生长的物质都可以叫做“瘦肉精”。

　　根据国务院食品安全委员会办公室《“瘦肉精”专项整治方案》(食安办〔2011〕14号)规定，“瘦肉精”品种目录包含盐酸克伦特罗(Clenbuterol Hydrochloride)、莱克多巴胺(Ractopamine)等16个品种。

　　而盐酸克伦特罗就是2011年河南瘦肉精事件中的罪魁祸首，但培林(即莱克多巴胺)，因其毒性极低、代谢快速，而被美国等国家允许添加入猪饲料，日本也允许使用培林的猪肉进口，但有160多国仍禁用，如中国就禁止使用包括培林在内的任何“瘦肉精”。

　　对此，双汇国际回应指出，“瘦肉精”作为一个在养猪行业的饲料添加剂，每个国家都有不同的标准。史密斯菲尔德一直按照美国的标准执行，今后也会这样。在中国，双汇会严格遵守中国在此方面的标准。

　　如果真如回应所说，SFD将继续按照美国标准执行，那么这类美国标准的猪肉又如何打开中国市场呢?

　　至少目前为止，中国依然禁止使用各种“瘦肉精”。

　　21 世纪网从国家质量监督检验检疫总局了解到，自2013年3月1日起，进口肉类进口商或其代理人在入境口岸报检进口美国猪肉时，应当提供无莱克多巴胺残留的 检测报告。而美国食品和药物管理局制定的莱克多巴胺残留允许值则是猪肉中50ppb(ppb：十亿分之一，50ppb相当于每公斤中含50微克)。

　　据总局通报，2013年3月，张家港局在两批47.6吨进口美国猪肚中检出莱克多巴胺，实施了退运处理。

　　面 对“瘦肉精”零容忍的中国市场，SFD官网在2月21日的投资者互动栏目中发文声明，虽然培林是FDA允许的、安全、有效的饲料添加剂，而且被广泛用于生 长猪补充健康、平衡饮食的一部分，但是公司将会根据客户需要来生产有/无培林的猪肉(Smithfield will continue to produce pork with and without this supplement according to customer specifications.)。

　　与此同时，SFD总裁Mr. Pope也强调，SFD将敦促美国政府及时有效地解决这个问题。文中透露，除了SFD与政府接触外，它在中国和俄罗斯的客户也在鼓励各自政府与美国政府制定一个各方都能接受的协议。

　　这 在商务部国际贸易经济合作研究院研究员梅新育看来，是一个危险的信号。他认为，一旦双汇并购史密斯菲尔德交易完成，为自身利益起见，这家国内企业巨头将有 着强烈的动机游说政府放松、乃至取消“瘦肉精”禁令。如果“瘦肉精”禁令以直接或变相的形式遭到废弃，那么食品安全的不确定风险则由此大大上升。
 

　　生吞猪大哥两巨头恐夺爱
 

　　2011年河南“瘦肉精”事件对双汇发展的影响似乎远去，曾经谈猪色变的中国消费者们举着筷子“投降”。

　　就2013年一季度经营情况来看，双汇发展收入97亿，同比增长6%，录得净利润7.6亿，同比增长47%。据中信证券预计，第二季度，双汇将继续增长，幅度在30%-50%之间。

　　在国内稳坐头把交椅的双汇，其实早就将目光转向了以低成本著称的美国猪肉市场。5月29日，美国最大猪肉生产商史密斯菲尔德(Smithfield，以下简称“SFD”)发布新闻公告，宣布和双汇已经达成并购协议，算上净负债，SFD的总估价约为71 亿美元。

　　消息传出，市场震惊，齐鲁证券分析师谢刚称之为“惊天大收购”。“史密斯菲尔德对于中国多数猪肉制品企业而言，其江湖地位类似于NBA 的张伯伦、足球界的马拉多纳、拳击界的阿里”，在谢刚看来，此次收购将对中国畜禽产业界发展路径将产生中长期的深远影响，绝非交易本身70 亿美元所能衡量。

　　市场人士也普遍认为，虽然收购发生在大股东双汇国际层面，短期内对双汇发展的直接财务影响较小，但从长期因素看，未来双汇发展可以从人员、技术、产品方面得到SFD的支持，并在猪肉进口方面加强合作。

　　不过，此次收购还远未尘埃落定。根据合并协议的条款，“史密斯菲尔德可以继续与其他两个潜在投标者进行有限度的讨论，以确定是否引出一个更优越的方案。此外，在协议有关条款约束下，史密斯菲尔德可以在任何时间回应其他第三方主动提供的收购方案。”

　　也就是说，在合并协议的30天内，双汇国际和SFD的跨洋婚姻若遭遇第三者插足，SFD接受另外两个现有的潜在投标者的方案并终止交易，SFD只需按照合同支付双汇国际“分手费”。

　　除此之外，这一交易的完成还需要满足某些条件，包括SFD股东批准，以及美国外国投资委员会的审批，满足美国现有外国反垄断和反竞争的现有法律以及其他特别成交条件。

　　作为本次收购的主体——双汇国际，是2011年双汇集团设立的境外股权架构的一部分，主要股东包括财务投资者鼎晖中国、新天域、淡马锡等，以及管理层持股的雄域公司，和财务投资者作为奖励股份设立的运昌公司。
 

　　低成本猪肉来袭双汇“引狼入室”?
 

　　大股东双汇国际收购SFD的消息带动了上市公司股价，30日双汇发展跳空高开，盘中触及涨停，最终收报42.86元/股，涨8.73%。一日狂欢之后，31日股价出现回调，收于41.03元/股。

　　倘若双汇此举收购能够成功，低成本美国猪肉会给中国市场带来的影响无疑将是巨大的。

　　首先是加剧国内的行业竞争，中信建投分析师黄付生认为，受益于高效率种植和养殖技术，美国猪肉价格较中国低且更稳定。SFD的产品通过双汇的渠道进入中国市场也会加剧整个行业的竞争。

　　其次是加快行业集中度提升。截至2012年，中国有统计数据的3561家屠宰及肉类加工企业实现收入1.03万亿，利润总额560亿元。而据中原证券统计，收入口径行业前三双汇、雨润和大众食品合计占比仅为8.64%，相比美国的50%、荷兰的74%和丹麦的80%，行业集中度提升空间较大。

　　竞争的加剧必然会出现优胜劣汰，加之行业政策和企业规模效应显现，更会加速行业的集中度的提升。《食品工业“十二五”发展规划》指出，“十二五”期间，将淘汰落后生猪屠宰产能50%，大中城市、发达地区淘汰80%左右。

　　双汇“引狼入室”一举，搅动了行业，但对自身来说，却是一步妙棋。

　　事实上，从漯河肉联厂发展而来的双汇，一度以SFD为自己的偶像。2003年，双汇掌舵人万隆在接受媒体采访时，就对史密斯菲尔德推崇备至。

　　“美国最大的肉类加工企业史密斯菲尔德，2002年销售收入为74亿美元，一年仅屠宰生猪就达2000万头。双汇与这样的世界级企业相比，根本算不上大企业。”在那一年，双汇的销售收入刚刚达到100亿元(以当时的汇率计，约合13亿美元)。

　　对于双汇来说，十年的快速发展让自己有了充足的资本，但要在未来国内行业的整合之中领先，双汇必须早作打算。而SFD从1970 年代开始就涉足并引导了美国生猪屠宰和养殖产业的整合，通过持续的规模化并购和部分自建，成就其美国规模最大的肉制品企业的地位，这些并购和管理经验对于双汇来说弥足珍贵。

　　同时，SFD在上游生猪养殖方面的技术积累，对于双汇涉足上游生猪养殖行业，在技术引进和经验培育方面也有助益。

　　另一方面，中美资源和市场的互通也能够促使双方的业务发展。中金公司分析指出，作为国际型肉类企业，其盈利的一个重要途径来对自于亚洲等新兴市场(较高的猪肉价格)的出口。

　　SFD总裁Larry Pope表示，现在出口已经成为猪肉产业非常重要的一部分了，双汇在中国有强大的分销网络，所以我们向中国出口美国猪肉是我们的策略。

　　美国是全球第二大生猪生产国，年出栏生猪约1亿头;SFD 年生产生猪约1600万头，占比16%左右。谢刚分析指出，近年来随着美国国内市场需求趋于饱和、养殖规模化程度到达天花板、盈利波动的周期性明显增强。

　　相比之下，中国的猪肉消费仍然具有一定的增长空间。《肉类工业“十二五”规划》中提到，目前我国肉制品消费占比明显偏低，截至2010年，我国肉制品总产量达1200万吨，占比15.1%，相比欧美等发达国家近50%的水平相比仍有较大差距。

　　从国家统计局公布的数据来看，2011年城镇居民家庭人均猪肉购买量为20.6千克，农村地区则为14.4千克，是城镇人均消费量的70%。对于低收入水平家庭来说，人均收入提升会推动人均猪肉消费量的增长。

　　SFD借助双汇全面打开中国市场之后，亚洲市场将成为SFD最重要的增长点。而对于双汇而言，则能够获得低价和丰富的原料。