高速成长的生猪养殖“黑马”
来源：中财网 2011-07-28 11:21:34| 查看：次投资要点：
1.事件
近日我们拜访了正邦科技下属的生猪养殖场、饲料厂、屠宰厂、合作农户。
2.我们的分析与判断
(一)、公司主业由饲料业务转变为商品仔猪养殖业务正邦科技在资本市场上一直被误认为是以饲料为主营业务为主的企业，但近两年公司一直低调地在江西稳步推进生猪产业链条的建设。尤其是仔猪养殖环节，公司一直在低调、快速的扩张中。不知不觉，公司仔猪养殖场的"红旗"已插满整个江西。公司2010年商品仔猪出栏近40万头，我们预计2011年公司仔猪出栏量70多万头，预计2012年公司仔猪出栏至少在120万头以上，13年预计公司仔猪出栏量达200万头。
(二)、养猪产业市场空间巨大公司围绕贯穿"农牧产业价值链"战略，致力于打造从种猪至品牌销售的生猪全产业链建设，主要原因是看好未来中国生猪养殖业的市场空间。 目前我国每年生猪出栏量为6亿多头，若以平均1500元/头来计算，则整个养猪产业近1万亿元。但在这个万亿规模的行业里，任何企业都没有话语权，目前广东温氏在行业内排名第一，预计2011年生猪出栏量约600万头，但这也仅占到养猪行业市场的1%。所以这个市场空间巨大。
(三)、公司核心业务远景规划：2016年商品仔猪出栏量目标1000万头公司养殖厂高管称公司希望在2016年商品仔猪出栏量达到1000万头。我们认为1000万头的出栏量存在难度，但从广东温氏的养猪经验来看，公司2016年达到600万头是有可能的，广东温氏是2005年开始大规模养猪，截止当前生猪出栏量已达600万头。6年的时间，温氏从无到600万头。我们认为正邦科技2016年做到600万头不是"不可能的任务"。若以600万头目标来计算，公司未来仔猪出栏数量将以年均70%以上的速度进行扩张。
3.投资建议我们测算2011/2012/13年EPS 分别为0.35元/0.55元/0.74元。给予"推荐"评级。
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